日元貸款余額

㈠ 日本購房可以貸款嗎

我們經常說，在日本的東京、大阪購買房產，那麼可以降低你的預算，設置到10萬左右即可。這放眼全球，與任何一個制度健全、法律有保障的發達國家對比，都是鳳毛稜角。
那麼投資劃不劃算，主要按照您對於投資房產的期待而定奪，想炒房撈一筆的話，日本是最不用有想法的國家，但是想通過出租獲得長久穩定收益，那麼很有必要去投資日本房產，也很值得考慮。【日本值得投資的樓盤】

簡明扼要的說，這些緣故正是為何日本房產值得投資的出處：
一、 日本住房需求旺盛
先說人口，東京圈還是全世界人口最多的都市圈，除了疫情時期，東京已經經歷了50年的人口增長，10萬的人口數量每年從其他地方流入，是多於北京和上海的。所以，人口能拉動需求，對於住房的需求東京肯定能夠控制住。
二、日本房產投資回報率高
紐約的GDP是全球最高的，而東京的GDP可以排到全球第二。需求這么大，房價下跌的可能性不大。到2020年為止，東京的二手房價已經連漲七年，新房房價連漲八年，房地產行情一片向好。不少人還想拿日本房產泡沫破裂來說事，那可真就大錯特錯了，自從日本政府主動刺破房產泡沫，緊接著房價也在不停的上升，很多比較優質的房產在最近三年內漲幅達到了20%~30%，更別說5-8%的租房收益（就算是我們國家的一線城市也只是達到了2%）。
三、持有日元資產避險抗通脹
日元是大家周知的在世界裡的避險資產，往近了看，2018年中美貿易戰和2019年的美股股災，日元都上漲了。只要特別嚴重的風險危機在全球不斷擴散，日元基本會呈現逆勢上升的趨勢。
當你買下一個東京、大阪的房產，它就不斷地在給你賺取日元。這些投資房到手的利益應該在4%-6%之間。前不久工商銀行的4.1%理財產品暴雷的新聞爆紅網路，這個時期拿這錢去投資東京房產，或許還更香。
四、日本房貸利率低
如果在日本想借款買房，有長期穩定工作就很方便，貸款利率通常在1-2%，一部分人甚而0首付買房，對比國內，房貸利率都差不多要破6%了，是不是讓人難以接受？咋們作為一名中國居民，要如何才能夠享受到日本的低息貸款，點擊鏈接咨詢了解外國人如何在日本貸款買房【免費咨詢日本房產投資】

如果你投資，你將面臨風險，投資日本房地產有哪些風險？字數有限，有需要的朋友建議看一下這篇關於日本房產面臨的風險。【投資日本房產不得不知的5點】

如果小白是第一次計劃購買日本房產投資，特別是當我初次了解到日本的房地產投資，我們難免會遇到誤區，走很多彎路。在這里，讓我來給大家簡單梳理一下在日本買房的基本邏輯：
一、投資日本房產，一般指投資什麼樣的房？
選擇東京作為長期租金（公寓），選擇大阪作為家庭住宿（一戶建築），選擇京都作為感受。不要考慮其他地方。廣義上講，日本除了有兩到三個大城市外，其他地方確實投資不理想 ，回報也不見得有多高。即使最近地價漲得很瘋的北海道、沖繩，都有坑，你想要在日本進行房產投資時，要穩定和安全，就是認准東京23區內的長租公寓。選擇這種長租公寓也是在日本的房產投資中最常見的。
二、在東京買房，一定要制定好選房的標准
如果你想在東京買房，只看地段的情況下，最主要的五個地段就是（千代田、港區、中央區、新宿區和澀谷區）所以主要看這五個區的房子，但是近來，這些地域夾雜著無空房和因空房而煩惱的房產，顯然出現了「多極化」趨勢。由此知道，事先制定好符合自己的投資標準是選選好的基礎。比如房產購入價格、回報率、地理位置、到車站的距離、總戶數、管理費、修繕儲備金的金額等，要是這一些規則越詳細，搜尋到精良房產的成功率就會增大。相反地，假如選擇范圍比較大 ，優質房產被發現的幾率就比較小 。就此，我們對小型投資公寓制定了一個「好房標准」，大家可以根據自己的投資意向來調整。
三、 要注意「表面收益率」不是真實收益。
這句話要重復三遍：「表面收益率」非真實收益！
如何詮釋表面？即我們國內說的「毛」、沒有扣除成本的粗算收益。要是一個中介指著一個「表面收益率」在那邊節外生枝，這個房子收益率高達10%！就不要相信這個了。對於日本持房成本而言，還包含蓋房產稅（固都稅）、託管房產的費用，還要加上每個月要交的修繕金和物業費（這與託管費不同），零七碎八的費用減下來大約會砍掉1%-2.5%的收益。
四、 要注意日本房價是否虛高
要注意你買的房子的價格是不是比周圍的房價要高。東京也存在虛假申報房價的處境 (雖然少 )，因此 ，在買房前你可以了解一下周邊的房屋價格 ，比一比價格 。比價的方式多種多樣 ，拿第一次投資日本房產的朋友來說 ，建議還是詢問專業人士，防止踩坑。
五、咱們外國人在東京投資買房，不要選新房。
東京的二手房房價和新房房價差不多能差一倍，近幾年房價接連不斷的上漲，有不少日本剛需們的首套房都選擇舍棄購買新房，而是買了二手房。2020年東京奧運會後，有價無市的新房房價也更容易下跌。假如他知道你只是投資，還一直推薦你買東京的新房，千萬別被誆騙了。
以上是我對希望想要日本房產投資的朋友，買房時的一些要點。

㈡ 截至去年末我國外債余額多少

截至2017年12月末，我國全口徑（含本外幣）外債余額為111776億元人民幣（等值17106億美元，不包括香港特區、澳門特區和台灣地區對外負債，下同）。

從期限結構看，中長期外債余額為39962億元人民幣（等值6116億美元），佔36%；短期外債余額為71814億元人民幣（等值10990億美元），佔64%，短期外債比例保持穩定。短期外債余額中，與貿易有關的信貸佔38%。

從幣種結構看，本幣外債余額為37196億元人民幣（等值5692億美元），佔33%；外幣外債余額（含SDR分配）為74580億元人民幣（等值11414億美元），佔67%。在外幣登記外債余額中，美元債務佔82%，歐元債務佔9%，日元債務佔2%，特別提款權和其他外幣外債合計佔比為7%。

2017年末，我國負債率為14%，債務率為71%，償債率為7%，短期外債與外匯儲備的比例為35%，上述指標均在國際公認的安全線以內，我國外債風險總體可控。

㈢ 中國北車集團長春軌道客車股份有限公司的大事記

1954年，中央決定在北京修建地鐵，選擇在長春建立客車製造廠，該項目是國家「一五」期間重點建設的156個重點項目之一，選址在寬城子機場。
1957年8月24日， 長春客車廠舉行建廠開工典禮。 該廠是中國第一個現代化的製造客車車輛的工廠。
1969年10月1日，標有「長春客車廠製造」字樣的地鐵客車首次亮相首都，長春客車廠也連同
北京地鐵一並載入史冊。 1973年，為朝鮮平壤地鐵提供部分地鐵車廂。
上個世紀八十年代初，中國鐵路發展還比較落後，長客引進了英國樣車，進而開發生產了168國際招標車，為鐵路客車由22型向25型客車全面換型奠定了基礎。
1985年中國開始國際招標，1986年5月簽訂合同，最終獲得了一筆世界銀行貸款以及和英國鐵路工程公司（British Rail Engineering Limited、BREL）的技術合作。這項合作項目的目標是吸收國外的車輛製造技術，由國外合作方對中國車輛製造廠商（長春客車廠）在設計、工廠技術、布局和生產設備、機械規格等各個方面提供建議，以達到在長客廠年生產1500輛由BREL提供技術的鋼結構鐵路客車的目標。
1987年，鐵道部利用京廣鐵路衡廣復線建設的日元貸款余額，國際招標采購168輛中國國內使用的車長25.5米集中供電空調客車。 其後由長春客車廠（今為長春軌道客車股份有限公司），唐山機車車輛廠和南京浦鎮車輛廠聯合投標並中標。
1989年10月這三節英國樣車運抵中國。進口的25-O型客車對中國鐵路客車發展產生相當大的影響。與國外的技術合作大大提升了當時中國國內鐵路車輛製造廠商的生產工藝及質量水平。25-O型客車可靠的鋼結構車體技術均被以後發展的車型採用，基於25-O型客車技術基礎研製的25A型客車成為中國25.5米新型空調客車生產發展的重要里程碑。而長春客車廠對進口的BT-10型轉向架進行仿製，發展出CW-1、CW-2系列轉向架，先後被25Z、25C、25K型客車廣泛使用。
1991年，在168輛25A型新型空調客車試制和應用成功後，鐵道部再次提出生產「升級換代產品25.5米
空調和非空調客車」的要求。 長春客車廠（今為長春軌道客車股份有限公司）在25A型客車的基礎上研製了25G型空調客車 。25G型客車設計技術條件與25A型相同，同樣在車頂設置集中單元式空調裝置，並使用空調發電車集中供電。 1995年與韓國韓進公司合作生產了30輛不銹鋼車體客車，為日後開發生產不銹鋼車體做好了技術儲備。
1995年，長客股份成功取得了217輛伊朗德黑蘭地鐵項目的車輛訂單，開啟了走出國門、在國際舞台上參與競爭的歷程，市場上長客股份向伊朗出口地鐵客車總數已近700輛。
1997年與龐巴迪公司組建了國內第一家地鐵合資企業—長春長客龐巴迪軌道車輛有限公司。
1998年11月16日，第一組（6輛）VVVF調頻調壓電動客車（DKZ4型，當時車號B401，即今S401），從長春客車廠運抵北京。
1999年6月12日，中國自行研製的第一列時速200公里的高速電動鐵路客車組在長春客車廠竣工下線。 這標志著中國鐵路客車生產正式步入「高速列車」領域。 這列高速列車經過環線測試和正線試運行後，在廣州至深圳之間運行。
2001年8月14日，中國第一輛國產磁懸浮客車樣車在長春客車廠竣工下線。 由西南交通大學、長春客車廠和株洲電力機車研究所聯合開發研製的第一輛國產磁懸浮客車在長春客車廠竣工下線。 這輛磁懸浮客車是為「青城山磁懸浮列車工程示範線」生產的專用車，為常導吸浮式磁懸浮車， 採用電磁吸力將車輛浮起，與軌道間距始終保持在8至10毫米之間，採用直線電機驅動， 運營時速60公里，最高試驗時速可達100公里。
2002年3月，是由中國北方機車車輛工業集團公司作為主發起人，在原長春客車廠主營業務和優良資產
的基礎上經改制、重組後組建的新型股份制公司。公司總股本和注冊資本均為5.3億元，擁有2家控股子公司，1家合資企業，1家境外參股企業。公司員工8000人，廠區佔地面積152.6萬平方米，廠房建築面積42萬平方米，總資產為43億元，凈資產為8.9億元。 2002年，引進日本跨座式單軌技術，填補了國內城軌車領域空白。
2004年10 月10日 - CRH5，北車長春客車廠（聯合阿爾斯通）生產，原型阿爾斯通為芬蘭國鐵提供的SM3型。 在2004年10月10號所簽定的合同下，阿爾斯通會提供3列車完全的樣車（義大利組裝）和6列可拆裝的版本樣車（以散件形式付運，由中方負責組裝）。 其餘的51列將透過法國的技術轉移，由長春軌道客車建造。
2004年12月12日，八節輕軌車廂從長春客車廠運到了重慶。
2005年與德國西門子公司開始全面技術合作生產350km/h動車組。
2005年，長客以技術出資的方式在伊朗建立了中伊軌道交通裝備製造的合資企業，實現了從技術引進到技術輸出的跨越。
2006年3月12日，長春軌道客車股份有限公司與北京東直門機場快速軌道有限公司簽訂合同，長客為北京研製10列40輛直線電機車輛。 作為奧運配套工程的北京市軌道交通首都國際機場線，是一條主要服務於航空旅客，具有城市候機樓功能的客運專線。2006年12月3日，長客股份取得了向澳大利亞出口626輛雙層不銹鋼客車的大訂單，是中國第一次向發達國家出口軌道車輛產品。
2006年底原唐山廠的新造客車業務與長客股份公司進行了整合重組。長春機車公司並入長春客車廠的資產重組工作進入了實質性階段。
2007年3月，長客股份公司被確立為全國首批103家國家創新型試點單位。
2007年3月30日，中國第一列國產化動車組CRH5「和諧號」，在長客整列編組下線。「和諧號」是目前國內最先進的高速動車組，作為中國鐵路第六次提速的主力車型投入運營。2007年1月26日,在長春舉行第7屆亞洲冬季運動會期間展出了一輛70%低地板輕軌車,該車型是由北車集屆亞洲冬季運動會期間展出了一輛低地板輕軌車, 低地板輕軌車該車型是由北車集團長春軌道客車股份有限公司為長春研製的,是目前國內技術最先進,外形最美觀, 重量最輕,研製生產周期最短團長春軌道客車股份有限公司為長春研製的,是目前國內技術最先進,外形最美觀,重量最輕,研製生產周期最短的低地板輕軌車。
2008年3月，長客股份在北京簽訂了出口中東455輛地鐵車和160輛雙層客車合同，這是迄今為止中國國內最大的機車車輛出口合同。
2009年10月21日中國北車集團長客股份公司召開第二次黨代會。落實北車「三步走」戰略目標全力推進公司新一輪大發展，選舉產生長客股份第二屆黨的委員會和紀律檢查委員會
2009年國內第一個為香港特別行政區研製的地鐵車輛項目正式簽約，長客股份公司將為香港研製10列共計80輛國際一流的地鐵客車。這標志著內地企業首次成功打入高端城市軌道車輛市場，具有里程碑意義。
2010年5月27日中國北車長春軌道客車股份有限公司高速車製造基地一期工程27日在中國北方城市
吉林省長春市竣工，這是目前世界上規模最大、設施最先進、配套最完備的高速車製造基地。同日，最高運營時速達380公里的新一代高速列車CHR380A首輛車在這里竣工下線。
2011年，入選首批「國家技術創新示範企業「

㈣ 日本聯合金融控股集團的簡介

2004年8月，日本聯合金融控股集團（UFJ，日本第四大金融集團）與三菱東京金融集團（MTFG）宣布合並組成三菱日聯金融集團，2005年10月1日正式成立。
2005年10月1日分列日本金融機構第二和第四位的三菱東京金融集團與日本聯合金融控股集團（UFJ）1日正式合並，合並後組成的三菱UFJ金融集團成為世界上規模最大的金融機構。
據悉，合並後的三菱UFJ集團總資產約為192萬億日元（約合1.7萬億美元），貸款余額約為84萬億日元（約合7435億美元）。日本媒體認為，此舉顯示日本金融業經過8年多的改革重組，已經基本上形成三菱UFJ集團、瑞穗金融控股集團和三井住友金融控股集團三足鼎立的格局。

㈤ 日本三大銀行是哪三大

三大銀行包括：1、三菱UFJ銀行；2、三井住友銀行；3、みずほ銀行

一、三菱UFJ銀行：日本最大且世界屈指可數的綜合金融集團
1、三菱UFJ金融集團在國內外銀行行業擁有壓倒性優勢。
在世界金融機構中，存款余額和貸款余額都位居榜首，但在2019年度，由於印度尼西亞的連結_象子會社Danamon銀行所帶來的特別損失，本期純利潤虧損了6500億日元。
三菱UFJ銀行以資金實力為武器，通過並購積極地收購了泰國大城銀行和越南銀行等在該地區紮根的公司。通過促進本地化，響應當地的需求，並創造一種在全球追求「為客戶服務」的環境。另外，不設定營業嚴格的定額，充分利用融資審查時間的風格也是其特徵。這是連續14年在東京外匯市場獲得最高評價。目標成為以
2、亞洲為中心的全球金融集團
三菱UFJ銀行在海外擁有70多個據點，海外約佔全部貸款余額的40%。這些強度也表現為在海外工作的機會，不論是若手還是中堅力量，全體職員的3成左右都在海外。


二、三井住友銀行：憑借「盈利能力」最終登頂。龐大的銷售隊伍

1、追求「速度與效率」的創新型大銀行

在大型銀行中，三井住友銀行的特徵是創新且快速的融資，例如促進無抵押和無第三方擔保融資。實際上，許多人也感受到了，其貸款速度比其他兩家銀行要快。

此外，三井住友銀行正在促進無紙化等成本削減，成本比被抑制到59.4％（MUFG：62.4％，Mizuho FG：60.7％），可以說是在有著低效率舊體制殘留印象的大銀行業界中，最早致力於提高效率的銀行。

如上所述，銀行業正在關閉分支機構以提高效率，但是三井住友銀行公司也在尋找新的店鋪形式，例如在不減少支店數量的情況下減少辦公空間。盡管它是一個龐大的組織，但可以說它是一個走在行業先端，理性的銀行，不符合「低效」，「決策緩慢」和「堅持傳統」的形象。

2、去海外挑戰的機會

盡管大型銀行傾向於強調其在日本的存在，但三井住友銀行正在擴大在海外工作的機會。如上所述，在海外擁有強大實力的三菱UFJ銀行被認為是海外擴張最強的銀行之一。但是，最近，三井住友銀行一直在積極地向海外擴張，海外貸款余額在10年內翻了兩番，已超過20萬億日元。

三、みずほ銀行：非財閥系銀行，法人客戶范圍廣

みずほFG最大的特徵是「One MIZUHO戰略」。該戰略於2016年制定，旨在將銀行、信託、證券、資產管理、調查及咨詢等所有業務的一體化，最大限度地滿足顧客的所有需求。

One MIZUHO戰略，同時也被稱為公司制和雙重計數制，並不是將集團整體與以往的「銀行、信託、證券」垂直分配，而是將集團分為針對顧客群體的5個公司，以契合顧客的需求，聯合提供服務。這樣一來，也能快速地向銀行的顧客順利地提供信託和證券服務。

㈥ 上世紀七八十年代,日本經濟強到什麼程度

上世紀七八十年代，日本經濟規模超過美國蘇聯。日本人均GDP全世界第三，和盧森堡瑞士同級別，而且日本GDP達到了美國的70%，理論上東京地價可以買下整個美國。

70年代時期，當中國工人還在拿著最高80塊錢的薪資，日本人就已經實現了月入過萬，揣著大把鈔票滿世界度假。到了80年代初期中國人均GDP只有205美元時，日本已經達到了9000美元。

到了80年代末中國GDP上升至770美元，此時日本卻達到了恐怖的33000美元，這就是令所有人都羨慕不已的泡沫經濟時代。

形成原因：

日本從1955-1985年，完成了經濟起飛，進入了發達國家行列，成為世界第二經濟大國。手中有了錢的日本企業和居民信奉「土地神話「，日本是一個島國，山地多，平原少。土地成為日本的稀缺資源。隨著經濟的發展，工業和城市佔地不斷增加。

同時，由於基礎設施建設等對土地投資的增加，地價特別是城市房地產價格具有不斷上升的趨勢。然而，日本人將這種趨勢絕對化了，認為地價只會上升，不會下降，以至把房地產投資作為一種資產保值和增值的方式。

他們開始製造土地泡沫，從80年代後半期開始，日本地價飛漲，投機者以升值了的土地作抵押，可以從銀行取得更多的貸款，然後再去尋求新的投機機會，於是有越來越多的資金追逐有限的土地，造成房地產價格的進一步上升。

日本的銀行業是「土地神話」的忠實信奉者。80年代後半期，由於金融自由化、利率自由化的發展，金融機構之間的競爭加劇，銀行的籌資成本趨於上升。在這種情況下，銀行把房地產作為尋求高回報率的途徑，對房地產業的融資大幅度增加。

若以1985年3月為基期，到1991年3月，銀行業的貸款量增加了60.6%，而同期對房地產貸款的增加量卻高達150.6%。

銀行對房地產業的貸款余額由1985年3月 17.1萬億日元增加到1991年3月的42.8萬億日元，同期的房地產貸款在銀行全部貸款余額中的比重由7.2%上升到11.3%。進入90年代，「土地神話」同泡沫經濟一起破滅，以土地為抵押的貸款項目便成了難以消化的不良債權。

㈦ 紅皮車是哪年開始使用的

紅皮車」是對一種特定塗裝的中國鐵路客車的俗稱。客車外表塗裝主色調為橘紅色和白色相間，故名「紅皮車」。雖然稱為「紅皮車」，但並非漆成紅色，而是橘紅色。在21世紀初的中國鐵路客車中，「紅皮車」普遍為空調客車，裝備水平比大多數「綠皮車」更好，經常用於快速列車、普快列車等旅客列車編組。替代「綠皮車」成為擔當中國鐵路旅客列車的主力車型之一。
中國鐵路最先採用橘紅色和白色相間主色調為標准塗裝的「紅皮車」是25A型客車。1987年，鐵道部利用鐵路建設日元貸款余額，通過招標由長春客車廠、唐山機車車輛廠和南京浦鎮車輛廠聯合中標，在以前研製車長25.5米的25型客車的基礎上採用很多進口部件和設備，在1989年到1990年間製造了168輛集中供電空調客車，定型為25A型客車，又俗稱「168客車」。自1990年9月起，25A型空調客車先後配屬北京鐵路局、鄭州鐵路局下轄的西安鐵路分局、武昌鐵路分局投入運營。

㈧ 日本購房，怎麼申請貸款，有啥流程

■貸款銀行：中國銀行（東京支店）
■申請條件：
①納稅前年收入300萬日元以上（約16萬人民幣），有穩定收入者。
②借款時年齡在20歲以上，最終還款年齡不超過65歲。
■貸款金額：
原則上100萬日元以上，2.5億日元以內。
・買賣價格（新房），評估價格（二手房）的70%為上限。非居住者50%。
・根據年收入，負債情況等，設有限制
・2.5億日元以上可協商
■貸款期限：
・自住：1年以上，25年以內
・投資/其他：1年以上，15年以內
■貸款利率：
・均採用浮動利率。需注意的是，當利率上浮時，由於還款期限不變，還款總額會上升，並有可能影響最終還款額。利率下降時同理。
・根據資金用途及個人綜合條件等，利率不同。一般利率約2.8%。
■還款方式：
・按月等額本息還款。在約定還款日，將本金和利息的合計金額，從中國銀行的還款用賬戶中扣除。
・受理提前還款，全額提前還款。
■有關貸款的手續費・費用
・根據資金用途及客戶綜合條件等，事務手續費不同。
自住:貸款金額的1.00%以上（含稅），至少108000日元(含稅）
投資・其他： 貸款金額的1.60%以上（含稅），至少108000日元（含稅 ）。
・除了事務手續費以外，一定情況下，會收取36072日元（含稅）的物件評估費。加急等另收取費用。
＜部分提前還款手續費＞
・收取5400日元（含稅）的手續費
新貸款房款後，1年以內提前還款根據銀行規定的計算方法收取手續費
・部分抵押品解除費用為108000日元（含稅）
＜全額提前還款手續費＞
・ 收取提前償還金額的1.00%（含稅）的手續費。但，最低43200日元（含稅）
・新貸款房款後，1年以內的全額提前還款根據銀行鎖定的計算方法收取手續費
＜其他費用＞
・貸款余額證明書：1封756日元（含稅）
貸款基本條件
1，必須會說中文或者日文
2，對於日本非居住著，住宅貸款條件原則上為物件銷售價格的50%-60%（按客人貸款的條件會有上下浮動））
3，融資可能的年數最長為15年，65歲為止。
4，利息為2.8%左右（變動利率）
5，融資手續費為融資金額的2%左右（按客人貸款的條件上下浮動）
6，如2人以上購買，1人作為主貸款人，其餘需做連帶債務人
貸款者所需材料
1，居住地身份證，護照（復印件）
2，健康診斷書（血液(肝功能，紅、白細胞）、尿、胸透）（原本）
3，在職證明書、收入證明書、最近三年的交稅(原本）(購房者本人收入不足時，連帶債務人或配偶者也需提供）
4，信用歐公司開具的個人信用狀況證明（原本）（中國籍：中國人民銀行） 如有其他貸款（房貸和車貸）需要提供銀行的還款明細
5，名字，住所，出生年月日，簽名，印章，身份證ID，護照ID的公證書（原本）大陸人士身份證，護照無須公證
不動產所需材料
1，不動產買賣契約書（復印件）
2，重要事項說明書（復印件）
3，房子的登記簿藤本（土地和建物）
4，房子的公圖
申請過程
1，所有材料到期後進行正式審查。(審查結果1個月左右出來，所有資料需要郵寄或者當面交付）
2，交房當天，本人需要到到東京支店簽署貸款合同及支付房款等手續
（交房當天手續繁多，建議貸款者提前到中行辦理開戶手續）

㈨ 請你從德，日，英選擇一個國家分析下其現行的金融監管體制，金融危機背景下其選擇談談自己的看法

日本傳統的金融監管制度側重於事前限制，從而形成對金融機構過度保護的監管機制，隨著金融監督廳的設立和運營，金融監管將轉變為注重事後監督，以國際統一會計標准和法律規范交易行為促進競爭的機制，真正建立起透明、公開、公正的金融市場。

目前世界各國的金融制度大體可分為兩類，即主要依賴銀行借款（bank-oriented system）和主要通過資本市場（market-oriented system）這兩種制度 .前者一般存在於資本市場相對欠發達的國家，日本是其典型代表。 與日本金融制度相適應的日本的金融監管制度，它涉及政府金融主管部門對金融機構經營的限制、管理、監督等各個方面，是政府行為與金融機構經營行為相互聯系的中心環節，充分反映了日本式金融制度的特徵。

當然任何一個國家金融制度的形成都是由其經濟發展的階段性和特殊性決定的，日本也不例外。包括金融監管制度在內的日本的金融制度是在戰後日本經濟高速發展時期形成的，當時的特殊背景是：投資資金嚴重不足；經濟持續增長；經濟處於相對封閉的狀態。因此，建立於資金匱乏時代的金融制度必須實現以下基本的歷史使命：一是保證將有限的資金投入經濟優先發展的部門，並使之得到有效利用；二是實行行業限制，防止過度競爭引起的金融機構破產。這樣，通過政府指導下對金融機構經營的限制、管理，使銀行承擔了企業應該承擔的風險，同時，又由日本的中央銀行�；�；日本銀行和日本政府承擔了銀行應該承擔的風險。即通過風險的轉移，才保證了銀行有積極性投資於一般情況下企業難以單獨承擔風險的新型產業領域和技術部門。 傳統的金融制度在當時的歷史時期發揮了巨大作用，為戰後日本迅速躋身於先進工業國家提供了制度保證。但80年代中期以來，特別是在金融自由化、國際化潮流沖擊下，即使依賴銀行借款為主要融資渠道的國家，金融領域的交易規則日趨與資本市場型國家相同，也就是說統一的國際金融市場要求在金融交易、金融服務甚至金融監管方面實行統一價格、統一規則和統一標准，這樣日本金融制度，首先是金融監管制度實現徹底變革就迫在眉睫了。

金融監督廳的職能作用

日本傳統的金融監管制度中，大藏省擁有至高無上的權力，集金融計劃立案與監督檢查職能於一身，是造成金融領域不正當交易的根源，也是不良債權問題得不到徹底解決的原因，因此遭到了國際社會和國內企業界的強烈批評。為了根本扭轉不良債權的發展趨勢，解決權力過度集中的弊端，日本政府決定將大藏省的金融監督檢查職能獨立出來，組建專門的金融監管機構，完善金融監管制度。這樣，1998年6月22日日本金融監督廳作為日本總理府外局，一個完全脫離大藏省的組織機構正式投入運營，這標志著日本傳統的金融監管制度的結束。以往側重於事前限制，從而形成對金融機構過度保護的監管機制，將轉變為注重事後監督，以國際統一會計標准和法律規范交易行為促進競爭的機制，真正建立起透明、公開、公正的金融市場。

金融監督廳將強化對市場負責的金融檢查，重視會計監督的公益性。進入21世紀，企業價值評判標準是什麼？它不再是企業實物資產的合計額，而是企業信用。日本金融機構的不正當交易，例如大和銀行紐約分行違法事件以及山一證券公司進行帳外交易等，使國際金融市場失去了對日本的信任，日本金融機構融資利率的風險加價不斷上升，同時導致了資本外流。

為恢復金融機構的市場信譽，首先要根據更加先進的會計方式完善金融機構的財務報表。只有實現了這一前提條件，才能確定統一、公開的標准檢查各個金融機構資產負債真實狀況，決定應該處理的金融機構的排序。其中要特別針對市場反映不佳的金融機構予以充分注意，這類金融機構的表現一般為：①股價純資產倍率較低；②必須支付較高的風險加價才能籌集到資金；③信用評級較低。對此類金融機構甚至連其集團內相關公司都應列為重點審查對象。 在檢查確定金融機構貸款資產時，核算不良債權的會計方式，應該採用更加嚴格、先進的美國會計標准（會計標准書第114號和第118號）。美國標准可迅速准確地判斷貸款債權的風險，即當減免利息或預計回收有困難的貸款債權，其帳面價值降低到以貸款時（減免利息以前）的利率貼現預計流動性後的現值的水平時，可以馬上掌握減免利息造成的損失或呆帳風險上升形成的損失，以便及時採用有效措施。

通過徹底檢查金融機構的資產內容，可以杜絕偽造損益（為實現帳面上需要的一定損失、收益而降低自有資本或發放補交利息的貸款等）塗改帳目的現象，准確無誤地查出應該破產的金融機構。被查出的金融機構則必須執行嚴格的機構重組，徹底分離股東資本和次等信用債券，並撤換負責人、裁減員工、降低留用人員的工資和補貼等。 根據對資產的檢查認為可以繼續經營的金融機構，如果自有資本不足，也應實行及早完善自有資本的措施，防止問題的發生。當然對破產的處理，一方面要對沒有繼續經營希望的金融機構進行清算，另一方面還應救助有可能恢復經營的金融機構順利實現重組。這一過程中必須注意避免金融機構交易對象企業的連鎖倒閉。

為確立長期有效的金融監管體制，新建的金融監督廳應該發揮下述職能： 1、恢復市場對金融機構財務報表的信賴，採用美國會計標准，有義務向監督主管部門通報監管法人的違法行為。 對非上市金融機構（例如相互生命保險公司、信用合作社等組合金融機構）必須履行與上市公司相同的義務：進行同等程度的信息披露（公開財務情報等）以及實行會計監查。特別重要的是，必須公開人壽保險公司債務的時價評價額，因為人壽保險公司一般持有巨額的高風險高回報債務。

2、以徹底的信息披露為基礎將市場信息積極用於金融監督過程中。金融監督廳有義務要求金融機構用有市場性的一些次等信用債券籌集一部分自有資本，當其利息上升超過國債利率的一定程度時，可提高存款保險費率或縮短檢查周期。但這些次等信用債券只能由該金融機構持有，禁止轉移給與該金融機構有業務關系的其他公司和其他接受存款業務的金融機構，使這部分次等信用債券作為一面鏡子，用市場對這些債券的評價反映該金融機構的信用狀況。

3、金融監管部門必須公開金融機構的檢查結果和申請資料中不涉及顧客隱私的一切信息。還必須公開接受行政處理的問題金融機構其違法違規的事實真相。

4、修改存款保險法等有關法律，當金融機構董事長、財務總監等高級管理人員有偽造財務報表等帳目，而沒有接受嚴格的會計監查，對金融機構的財產危害影響儲戶利益時，存款保險機構必須作為儲戶的代理人追究上述人員的法律責任。

5、設立完全由外部人員組建的監查委員會等機構，並義務對從業人員進行相關的法律教育。 另外，目前金融監督廳定編人員403人，其中從大藏省調入370多人，其他人員來自法務省、通產省等。由於金融技術日益提高要求金融檢查監督具有很強的專業性，因此金融監督廳今後可能向社會募集精通企業財務的公認會計師和民間法律界人士。戰後積極參與金融管理監督的大藏省銀行局和證券局已於1998年6月19日停止了工作。但金融企劃局仍然留在大藏省內。大藏省主要負責金融計劃、立案，並負責加強與向金融市場提供流動性的日本中央銀行的聯系。 總之，改革中的金融監督廳將變行政指導式的保護監管為市場條件下的制度監督，所以必須強調這種金融監管的中立性原則，即不僅要對作為一般企業的金融機構負責，更要對市場（投資者）負責，因此作為監管基礎的會計監查程序、監查報告是一種公益性極高的行為，也是市場對參加者的要求。唯此才能統一資產質量的衡量標准，使市場競爭更加公平透明，也才能根本擺脫日本傳統體制中「人為裁度、隨機變化」 監管方式，提高量化裁決標準的監管方式的科學性。

過渡銀行

1998年6月30日日本政府出台了組建「過渡銀行」分階段處理破產銀行的設想（見表1）。根據日本目前的法律制度，從維護股東和債權者權利出發，破產銀行不能馬上歸入國有銀行，因此組建「國家管理銀行」，破產銀行以法人資格可繼續存在。「國家管理銀行」在保護借款者的同時協助破產銀行尋找合並、出售的對象，最終維持金融機構的重組。破產銀行在國家管理之下可延續2年的經營，2年內如果仍然沒有找到合並者或購買者，則將貸款債權和存款債務轉移到「國有銀行」。在處理破產的第二階段，法律上消除被國家管理銀行接管的破產銀行。

日本政府推出的「過渡銀行」設想，最大特點是金融監督廳確定破產銀行並不直接轉化為國有銀行，而是作為「國家管理銀行」繼續其業務。由金融監督廳選擇任命的管理人掌握經營權，但只要金融機構的債務沒有超過債權，股東和債權者權利就可以得到保護。金融監督廳負責檢查管理銀行的資產內容，並接受存款保險機構的資金援助，將不良債權移交整理回收銀行管理。特別是必須精確檢查需注意回收的第二分類債權（灰色債權），嚴格區分應該移交整理回收銀行的債權和可以繼續融資的債權。 這樣將有助於防止管理銀行自查質量的惡化，此外由於提高了資產內容的透明度，便於與其他銀行交涉合並或賣出等問題。如果2年內仍不能合並或出售，可以將管理銀行轉變為國有銀行，這時可以要求股東承擔損失，同時處理賣出資產。

日本的設想是以美國的「過渡銀行」為藍本制定的。美國的過渡銀行是接受銀行的一種形式。美國聯邦存款保險公司管理破產的金融機構，並利用破產金融機構的分支機構、營業所和從業人員繼續進行融資活動。美國的過渡銀行表面是以接受破產金融機構的形式出現的，但實際很多情況下是將債權和債務移交給由存款保險公司出資組建的新的金融機構。在美國原則上以在2年內賣出債權為目標，「渡橋」作用很強，因此稱之為過渡銀行或橋梁銀行。美國的過渡銀行制度下，管理人擁有極大許可權，可以不經過股東代表大會，強制性地將破產銀行的資產、負債轉移到新銀行。甚至就連債權和擔保不動產的固定抵押權也可以在不召開債權者大會的條件下直接交新銀行接管。

相比之下，日本為保證過渡銀行作用的發揮，還必須完善有關法律，主要包括以下方面： ●如何負擔新融資的損失 研究30萬億財政投資的應用范圍→ 修改存款保險法、是否還包括預算措施？ ●如何籌集新的融資 研究30萬億財政投資的應用范圍→ 修改存款保險法 研究採用有政府擔保的日本銀行借款→ 變更預算總則 ●債權。固定抵押權的移交管理 研究在沒有債權者同意的條件下如何進行迅速處理的問題→採取民法上的特例措施 ●破產銀行股東大會的事後承認 研究在沒有股東代表大會手續的情況下如何轉讓經營→採取商法。破產法上的特例措施 由於日本有關法律制度有待進一步修改完善，因此，日本過渡銀行能否確實發揮類似美國過渡銀行強製作用，積極轉移債權和固定抵押權，在2年期間內迅速消除破產銀行的債務負擔，使金融體系保持透明、高效的競爭秩序仍有很大困難。

首先，日本政府至今也沒有一個基本表態，到底打算破產多少包括大銀行在內的金融機構。政府已發行過兩次空頭支票。1995年表示不向信用組合以外的金融機構投入財政資金，1996年表示大銀行一家也不破產。其次，在過度銀行設想中可能需要投入巨額的財政資金，這在「保護借款者」名義下的財政投資很可能再次導致經營倫理風險，即姑息經營者的不正當經營行為。財政資金救助的30萬億日元中有17萬億是為了保護破產金融機構儲戶存款的。 在過渡銀行的第一階段，破產的金融機構將移至國家管理之下繼續與以往相同的業務。這就意味著將實現徹底的「保存現狀」。本來破產金融機構正是由於缺乏審查能力才不能維持經營的，它們轉移到國家名義下就有能力直接進行公共資金的融資和審查了嗎？唯一的期望只能是金融管理者具有超人的能力。解決不良債權問題，歸根到底必須要採取一種與形成透明、競爭的市場並不矛盾的形式，目前就如何確定破產金融機構，政府應該有一個明確的表示。

不良債權的分類處理

對不良債權分類處理實際上是美國80年代後期聯邦存款保險公司處理破產的S&L 的經驗總結。即根據債權的質量標准判斷金融機構是否破產或重組的監管程序。其順序是，首先各金融機構根據自身標准對資產內容進行自查，將債權劃分為4類：Ⅰ。正常債權；Ⅱ。確保債權回收的各項條件尚未得到滿足，或信用上仍存在懷疑的、很有可能不能回收的債權 （slow）；Ⅲ。對最終能否回收和能否得到債權的全部價值抱有重大懷疑，預計可能出現損失，但又無法確定損失額度的債權 （doubtful） ；Ⅳ。已經不可能回收或判斷已無價值的債權 （loss）。其次，針對分類實施適當的償還、抵押。再次，作出正確的財務報表，計算自有資本率。最後首先外部監查、並向主管

部門報告，由主管部門決定是否執行「及早糾正措施」。

日本金融監督廳借用美國的做法對債權進行分類，主要為了明確統一標准核實資產內容，以便進行處理。目前在處理不良債權問題中難度最大的是處理"必須注意回收的第二分類債權"即灰色債權。一般情況下接管銀行均強調"只接收正常債權"，這樣第二分類債權就找不到出路了。因此，金融界呼籲為了健全銀行的財務內容，必須公開銀行的債權狀況並增加呆帳准備金，所以灰色債權問題對金融結構的調整與重組形成了巨大沖擊。 日本北海道拓殖銀行破產後，存款保險機構贈與接管其業務的北洋銀行一筆財政資金。北洋銀行用這筆資金作為灰色債權的呆帳抵押金，填補北海道銀行呆帳虧空。日本長期信用銀行由日本住友信託銀行救援合並，預計存款保險機構將以購買優先股的形式向住友信託銀行注資。這樣，住友信託銀行即使與「長銀」（「長銀」是用自有資本作灰色債權的准備金的）合並，也不至於降低自有資本比率。 日本的企業對銀行債權分類十分關心，但存在一種誤解，認為分類債權的標准只有企業的信用度一項。實際上基本分類標准有兩項：對貸出債權一是根據企業信用度決定的「企業分類」；二是根據擔保進行的"擔保分類".即在各銀行獨自對其貸款企業信用按照五級標准對債權進行分類的基礎上，再根據對借款企業貸出總額的擔保情況進行再次的分類擔保情況進行再次的分類擔保情況進行再次的分類擔保情況進行再次的分類。

例如申請公司更生法的破產企業其貸款余額為20億日元，假設確實能夠收回的擔保�；�；存款、國債等有1億日元，這1億屬於第一分類債權。假設不動產擔保的有5億日元，其中70-80%是第二分類債權，因為認為它收回的可能性比較大。而成為問題焦點的就是需要注意的灰色債權。被市場認為經營不穩定的綜合建築公司、流通公司和非銀行金融機構的絕大部分被劃分為需要注意的對象，因此對這些企業的貸款中沒有存款擔保的全部債權都是第二分類債權。 1998年1月大藏省公布了城市銀行等大銀行對債權質量進行自查（1997年度）的統計結果。在431.7萬億日元的貸款中，第二分類債權佔45.3萬億，「而45.3萬億中不動產擔保不能彌補損失的部分超過30萬億日元」。 另據金融監督廳1998年7月17日公布的經營存款業務的金融機構自查的問題債權（第二分類和第三分類債權合計）達87萬億日元，約為各個金融機構已公布不良債權（包括貸款對象企業破產和本利延期支付形成的不良債權）的2.5倍。就對經營存款業務的全部959家金融機構（包括農協和信用金庫、信用組合在內）統計，信用供給總額為795萬億日元，其中第三分類債權69萬億日元、第二分類債權80萬億日元，兩者合計占信用供給總額的11%.

以上銀行中，城市銀行等主要19家大銀行、地方銀行和第二地方銀行第二、三類債權為71萬億日元。據大藏省1998年1月的統計，包括第四類債權的76萬億問題債權中第二、三類債權達74萬億日元。僅就第二、三類債權比較，半年來只減少了3萬億日元，這是因為即使能大量償還不良債權，但新的第二、三類債權卻不斷出現。 另外，從上次的決算開始採用了與美國同等嚴格的審查標准，根據該標准查出並公布的日本全國銀行的不良債權（風險管理債權）達29萬億日元，比以往標准統計的不良債權額增加4萬億日元。

風險管理債權一般包括全額的第四分類債權、大部分第三分類債權和一部分第二分類債權。雖然第二分類債權並不等於不良債權，但其中包括了大量的必須有抵押擔保的貸款。金融監督廳將對大銀行一律進行審查，核實各銀行以第二類債權為主的自查結果，如果判斷擔保不充分或有形成呆帳的可能，則督促金融機構增加呆帳抵押金 . 但目前金融機構對第二類債權即灰色債權的抵押率各不相同。一些城市銀行根據過去10年交易對象企業的破產概率（實際破產率）計算抵押率，但也有一些銀行則根據經濟環境的惡化程度計算抵押率。不同的抵押率標准大致包括下述幾種：大銀行抵押率：1-5%（未公布只是一種推算）。日本銀行調查的呆帳率：16.7%（標志1993-94年日本銀行調查的第二分類債權經過了3年時間轉變為呆帳債權的部分所佔比率）。尾山構想：20%（目標抵押率）。美國聯邦理事會：15%（將相當於聯邦銀行第二分類債權的這部分債權劃分為兩種債權，15%的抵押率用於不能回收的可能性更大的那種）。而一般在決定抵押率時需要考慮的方麵包括：過去的實際呆帳率；今後的經濟環境；國家風險的程度；對貸款對象或特定業種信用供給的集中狀況；呆帳的償還、不周轉債權的情況等。 因為灰色債權的性質比較特殊，既接近不良債權也接近正常債權，而且圍繞如何公布和處理這部分債權的問題銀行界與日本銀行的觀點並不統一。為了正確地掌握灰色債權的真實情況，金融監督廳要求金融機構提交的報告中必須對灰色債權再劃分為4部分進行詳細分析，並從7月份開始對大銀行進行這方面的檢查。①沒有擔保，歸類為須公布的不良債權；②雖然沒有擔保，但尚未達到歸類於須公布的不良債權的嚴重程度；③有擔保但仍歸類於須公布的不良債權；④有擔保可以不作為須公布的不良債權。

總之，為了盡快處理不良債權問題，明確債權分類是判斷有問題的金融機構或破產或合並的前提條件。特別對第二分類債權的劃分與消化更具有很強的政策性。只要貸款對象企業的正常經營得以維持，景氣有希望恢復，第二分類債權就可能轉化為「寶藏」，最近一些外國公司大舉購買日本的第二分類債權便是一種證明。 日本金融監管制度改革對解決不良債權問題起到了積極的推動作用。相信在逐步統一標准，嚴格事後監督與處罰這一新的監督管理機制下，日本金融體系能夠迅速恢復活力，從而為日本經濟的復甦創造良好環境。

㈩ 為什麼說80年代後半期，日本的銀行業是「土地神話」的忠實信奉者

泡沫經濟的形成原因

泡沫經濟的形成，有兩個重要原因，第一個原因是宏觀環境寬松，有炒作的資金來源。泡沫經濟都是發生在國家對銀根放得比較松，經濟發展速度比較快的階段，社會經濟表面上逞現一片繁榮，給泡沫經濟提供了炒作的資金來源。商品經濟具有周期性增長特點，每當經過一輪經濟蕭條之後，政府為啟動經濟增長，常降低利息，放鬆銀根，刺激投資和消費需求。一些手中獲有資金的企業和個人首先想到的是把這些資金投到有保值增值潛力的資源上，這就是泡沫經濟成長的社會基礎。日本從1955-1985年，完成了經濟起飛，進入了發達國家行列，成為世界第二經濟大國。手中有了錢的日本企業和居民信奉「土地神話「，日本是一個島國，山地多，平原少。土地成為日本的稀缺資源。隨著經濟的發展，工業和城市佔地不斷增加，同時，由於基礎設施建設等對土地投資的增加，地價特別是城市房地產價格具有不斷上升的趨勢。然而，日本人將這種趨勢絕對化了，認為地價只會上升，不會下降，以至把房地產投資作為一種資產保值和增值的方式。他們開始製造土地泡沫，從80年代後半期開始，日本地價飛漲，投機者以升值了的土地作抵押，可以從銀行取得更多的貸款，然後再去尋求新的投機機會，於是有越來越多的資金追逐有限的土地，造成房地產價格的進一步上升。日本的銀行業是「土地神話」的忠實信奉者。80年代後半期，由於金融自由化、利率自由化的發展，金融機構之間的競爭加劇，銀行的籌資成本趨於上升。在這種情況下，銀行把房地產作為尋求高回報率的途徑，對房地產業的融資大幅度增加。若以1985年3月為基期，到1991年3月，銀行業的貸款量增加了60.6%，而同期對房地產貸款的增加量卻高達150.6%。銀行對房地產業的貸款余額由1985年3月17.1萬億日元增加到1991年3月的42.8萬億日元，同期的房地產貸款在銀行全部貸款余額中的比重由7.2%上升到11.3%。進入90年代，「土地神話」同泡沫經濟一起破滅，以土地為抵押的貸款項目便成了難以消化的不良債權。

形成泡沫經濟的第二個原因是社會對泡沫經濟的形成和發展缺乏約束機制。從歷次泡沫經濟的發展過程看，到目前為止，社會對泡沫經濟的形成和發展過程缺乏一個有效的約束機制。對泡沫經濟的形成和發展進行約束，關鍵是對促進經濟泡沫成長的各種投機活動進行監督和控制，但到目前為止，社會還缺乏這種監控的手段。這種投機活動發生在投機當事人之間，是兩兩交易活動，沒有一個中介機構能去監控它。作為投機過程中的最關鍵的一步——貨款支付活動，更沒有一個監控機制。雖然貨款支付活動一般要通過銀行進行，但銀行只是收付中介，根據客戶指令付款，對付款的內容無力約束，加上銀行的分散性，起不了監控投機活動作用。政府是外在的，不可能置身於企業之間的交易活動之中。而且，政府還常常容易被投機交易所形成的經濟繁榮假象一時迷惑，覺察不到背後隱藏的投機活動，一直到問題積累到相當程度才得到發現。日本土地泡沫發生後，從80年代中後期開始，日本全國范圍內都出現了城市土地再開發熱潮，土地價格隨之猛漲，東京、大阪、名古屋等六大城市經濟圈的商業用地價格指數1985年比1980年上升了53.6%，1990年則更比1980年上升了525.9%。這期間，日本全國平均土地價格也上漲了1倍以上。日本約有一半的人擁有土地，約20%的人擁有土地繼承權。因而，隨著土地價格的上升，大多數日本人感到自己的財產在這幾年內增值了1-2倍。這一時期日本的國民生產總值每年平均增長不到6%，而金融資產價格、不動產價格脫離生產力發展水平的虛假上漲，使經濟逞現出虛假繁榮景象。1991年10月22日，日本經濟企劃廳的官員還在內閣例會上津津樂道日本經濟處於景氣狀態之中，幾天之後經濟形勢就急轉直下，企業破產事件大量增加。
在1926年出版的Palgrave英文大字典中給泡沫經濟下的定義是:「任何高度投機的不良商業行為」。
在1987年版的Palgrave經濟學大辭典中引用著名經濟學家，前美國經濟學會會長金德爾伯格(C.Kindleberger)的話重新定義泡沫經濟:「泡沫狀態這個名詞，隨便一點說，就是一種或一系列資產在一個連續過程中陡然漲價，開始的價格上升會使人們產生還要漲價的預期，於是又吸引了新的買主--這些人一般只是想通過買賣牟取利潤，而對這些資產本身的使用和產生盈利的能力是不感興趣的。隨著漲價常常是預期的逆轉，接著就是價格暴跌，最後以金融危機告終。通常『繁榮』的時間要比泡沫狀態長些，價格、生產和利潤的上升也比較溫和一些。以後也許接著就是以暴跌(或恐慌)形式出現的危機，或者以繁榮的逐漸消退告終而不發生危機」

用泡沫來形容一個經濟實體在一段時間內迅速繁榮，然後又急劇下降的興衰變化，可以說是相當貼切。自然界的泡沫發生快，破滅更快。一滴肥皂水，一口氣就可以吹出一個炫

麗奪目的氣泡。可是好景不長，泡沫越大，迸裂得越快。在一般情況下，人們把泡沫經濟作為虛假繁榮的同義詞。就像一個肥皂泡一樣，看起來五顏六色，可是中間沒有什麼內含，一旦泡沫破裂，繁榮景象就像夢幻一樣頓時消逝得一干二凈 .
一、什麼是泡沫經濟

用泡沫來形容一個經濟實體在一段時間內迅速繁榮，然後又急劇下降的興衰變化，可以說是相當貼切。自然界的泡沫發生快，破滅更快。一滴肥皂水，一口氣就可以吹出一個炫麗奪目的氣泡。可是好景不長，泡沫越大，迸裂得越快。在一般情況下，人們把泡沫經濟作為虛假繁榮的同義詞。就像一個肥皂泡一樣，看起來五顏六色，可是中間沒有什麼內含，一旦泡沫破裂，繁榮景象就像夢幻一樣頓時消逝得一干二凈。

在1926年出版的Palgrave英文大字典中給泡沫經濟下的定義是:「任何高度投機的不良商業行為」。這個說法似乎還不夠清楚。於是，在1987年版的Palgrave經濟學大辭典中引用著名經濟學家，前美國經濟學會會長金德爾伯格(C.Kindleberger)的話重新定義泡沫經濟:「泡沫狀態這個名詞，隨便一點說，就是一種或一系列資產在一個連續過程中陡然漲價，開始的價格上升會使人們產生還要漲價的預期，於是又吸引了新的買主--這些人一般只是想通過買賣牟取利潤，而對這些資產本身的使用和產生盈利的能力是不感興趣的。隨著漲價常常是預期的逆轉，接著就是價格暴跌，最後以金融危機告終。通常『繁榮』的時間要比泡沫狀態長些，價格、生產和利潤的上升也比較溫和一些。以後也許接著就是以暴跌(或恐慌)形式出現的危機，或者以繁榮的逐漸消退告終而不發生危機。」[1]

在現代經濟中，人們交換的具體商品遠遠少於交換一些符號，例如貨幣、股票、債券、外匯、期貨、期權合約、支票、匯票等等。彼得·德魯克(Peter Drucker)指出 :「資本移動、貨幣兌換、金融等符號經濟從產品、服務等實物經濟中完全獨立出來了。」「這是一個最為醒目而又最難理解的變化。」[2]由於實業投資的機會比較少，投資回報率比較低，而金融資產的投資回報率比較高。在虛假的高回報率誘惑之下，大量資金在符號經濟中無效空轉，不構成實質增長。在與實質經濟沒有直接關聯的領域中資金泛濫，而實質生產部門因缺乏資金而逐漸衰退，這就是通常人們所說的經濟泡沫化或產業空洞化。

二、經濟泡沫並不等於泡沫經濟。

高速發展的經濟必然會產生一些泡沫。就象是山間小溪，水流快了，難免激起一些泡沫，但這並不能因此而判斷小溪的水質發生了什麼變化。溪水中的泡沫與肥皂水吹出的泡沫截然不同。溪水可以飲用而肥皂水則完全不行。水質不同，需要採用的處理方法也完全不同。

經濟泡沫指的是在經濟發展過程中經常出現的不均衡現象。這些不均衡綜合起來的具體表徵就是上下起伏的經濟周期。泡沫經濟則專指那些由於經濟投機活動而導致市場價格大起大落的現象。由於兩者產生的原因不同，所造成的危害不同，解決問題的對策也不同，所以區分泡沫經濟與經濟泡沫並不是簡單的文字游戲。如果不搞清楚這兩者之間的區別，很容易把真正的泡沫經濟和一般人們常說的經濟泡沫混淆起來，不利於識別泡沫經濟並採取相應的對策。

從供求關系來看，在正常的市場機制中，價格上升必然導致需求下降。可是，在泡沫經濟發作的時候，恰恰相反，價格越漲，需求越旺，買漲不買落。這是判斷是否出現泡沫經濟的一個重要的識別指標。

泡沫經濟一定會造成某些商品的價格大起大落，但逆命題卻不一定正確。不能根據某些商品價格的暴漲暴跌就判斷是泡沫經濟。引起物價變化的原因很多，泡沫經濟只不過是其中之一。

經濟泡沫與泡沫經濟之間主要的區別在於：市場機制會對經濟泡沫起到制衡作用，無論泡沫增長速度快慢，最終在市場機製作用下總會出現一個均衡點，但是市場機制對泡沫經濟則完全無能為力，因為在泡沫經濟中完全不存在這樣的均衡點。

三、經濟周期與泡沫經濟

無論在任何經濟體制都會出現經濟運行的上下波動。在某些時期，經濟增長速度加快，出現繁榮景象，在另一些時期，經濟不景氣，出現停滯或衰退，周而復始，這就是人們常說的經濟周期。宏觀經濟的周期波動是社會發展的基本規律。

產生周期性波動的根源是社會總供給和總需求兩個對立面的矛盾和統一。由於市場擴張或者政府計劃擴張，使得社會需求增加，社會需求上升促使大工業生產擴張。因為在現代大工業的各個部門之間存在著緊密的投入---產出聯系，需求的增長以乘數形式被逐級放大。這種擴張常常表現為突然跳躍式的擴張，導致大規模投資高峰。大規模投資反過來引起大工業更為劇烈的擴張。經濟就好象起動了的火車頭一樣，越跑越快。[3]

在經濟發展過程中供給和需求之間的平衡是暫時的，相對的；不平衡是經常的、絕對的。經濟發展就是從一個不均衡態向另一個不均衡態的運動過程。在自然辯證法中叫做「波浪式前進」規律。[4]周期波動反映出系統內部供求雙方對立統一的自我調節過程。不可能也沒有必要完全消除經濟的周期波動。如果波動的幅度過大或者頻率過高就會造成比較大的經濟損失。經濟大起大落，不利於制定長期的投資計劃，相當一部分生產資料不能被充分利用，不利於提高勞動生產效率和資源分配效率，許多產品一時供不應求，一時積壓滯銷，造成嚴重的浪費。經濟上的劇烈振盪也會影響到政治安定和人民生活，造成一系列的社會問題。因此，世界各國政府都把穩定宏觀經濟作為其政策的重要目標。

過度投資會造成一定程度的經濟結構扭曲，但是最終市場機制會發揮作用，矯正這些扭曲。於是，每過了一段時期就會自然而然地出現經濟調整，通常人們稱之為經濟周期。從經濟周期的圖像來看，經濟增長速度上下起伏，由經濟復甦達到繁榮，然後從繁榮轉入衰退，再由衰退進入蕭條。在衰退和蕭條時期，通過經濟體制內和體制外的調整逐漸趨向復甦。如此循環，過幾年就是一個周期。如果經濟泡沫比較嚴重則經濟周期的上下振幅比較大。採取適當的措施可以削弱經濟泡沫的影響，限制經濟周期的振幅。一般來說，經濟泡沫是不可避免的，經濟周期是宏觀經濟運動的必然規律。

泡沫經濟的運動軌跡與經濟周期不同。經濟周期運動是一個反復進行的連續過程，但是，泡沫經濟在達到高峰之後突然下跌，這種大起大落的現象在相當長的一段時間之內不會重覆再現。

四、兩種不同的思維邏輯

從資訊理論的觀點來看，在考慮一項投資時必須要預測投資對象在未來各個時期的價格和市場需求。從投資到產品問世，在時間上存在著一個滯後。當產品上市的時候，市場上需求和價格可能都和預測有些出入。特別是在現代工業和金融市場上，市場運動趨勢的不確定性非常高。人們在投資決策時不可能掌握完全的信息。正是由於市場信息的不完全性造成了許多投資失誤。在經濟高速增長時期尤其容易發生過度投資，從而導致經濟結構扭曲。在投資信息不完全這一點上，經濟泡沫與泡沫經濟並沒有根本區別。兩者之間的一個重大區別是人們在預期未來價格時的思維邏輯方式。

例如，在80年代初期，中國大陸市場上洗衣機的銷路很好，利潤也比較高，於是許多廠家一窩蜂而上，紛紛投資設廠，准備生產洗衣機。無論這些投資者如何預測市場需求狀況，他們對未來洗衣機價格的估計只有兩種可能:比較聰明的投資者會考慮到一旦自己的產品投入市場之後，當地供不應求的狀況得到緩解，洗衣機的價格會下降一個幅度。是否盈利取決於這個價格下降的幅度。而那些缺乏市場知識的人則會很簡單地根據當前洗衣機的市場價格來估計投產之後的利潤。假若洗衣機的功能和質量都沒有什麼重大改進的話，無論如何，沒有人會做出這樣的估計:本廠的洗衣機投入市場之後市場價格反而會上升。就在同一個時期，在上海和深圳的股票市場上出現一股狂熱，股民們幾乎都預期在自己投資之後股票的價格會再度上揚，可以從中獲利。盡管投資於洗衣機和投資於股票都存在著信息不完全的問題，投資者都具有相當的盲目性，但是他們對未來價格的估計具有完全不同的方式。在洗衣機投資中，人們在不知不覺中承認了市場機制，但是在股票投資中，人們明顯地背離了市場機制的根本原則。最後，市場機制會糾正在洗衣機投資上的失誤，但是卻對股票投資中出現的問題一籌莫展。這就形成了經濟泡沫和泡沫經濟之間的分水嶺。

五、張冠李戴、貽誤診斷

有的時候某種商品供過於求，產生了比較嚴重的積壓現象;有的地方投資決策錯誤，重覆建設，一下子開辦了許多商店、高級賓館，結果不得不關門倒閉。有的人把這些現象都批評為泡沫經濟。其實，這種批評的用詞並不確切。當市場出現不均衡現象的時候，供求雙方都會根據市場價格所傳遞的信息來相應調整自己的行為。如果價格上升，需求方就會適當減少需求，而生產者見有利可圖就會增加供給，市場機制會引導市場向一個新的均衡狀態運動。

有的人把由於大量借債用來投資而出現的虛假繁榮稱為泡沫經濟。這種提法也不十分確切。借債是融資的一種手段，是不是泡沫經濟，要看這些貸款被投入到哪些領域？如果這些貸款被投入生產領域，特別是用來發展那些具有競爭力的新興產業，投資的結果使國家的綜合實力有所增加，這絕對不是什麼泡沫經濟。如果出現財務危機，在一段時間內難以歸還貸款，即使投資的經濟效果不好，無論如何，還能找到相當數量的由投資所轉化的資產。顯然，這和那種泡沫迸裂之後一無所有的狀況大不相同。可是，如果把貸款用來炒房地產、證券和股票，表面上轟轟烈烈，但是實際上並沒有增加國家的綜合實力；一旦泡沫迸裂，除了一大堆爛賬之外什麼也沒有剩下，這當然是泡沫經濟。

有的人批評說，有些統計數據不確切，誇張成績，掩蓋缺點，這是泡沫經濟。還有的人批評說，有的官員貪污腐敗，有的商人賺了錢之後大吃大喝，花天酒地，這也是泡沫經濟。毫無疑問，這些都是錯誤的行為，但是，卻沒有理由把這些都歸納為泡沫經濟。

六、市場機制的作用

由於經濟泡沫和泡沫經濟的運行機制不同，應當採取的對策也不一樣。

過度投資導致經濟結構扭曲，由此而產生的經濟泡沫是不可避免的。出現經濟泡沫正說明了市場並不是萬能的，但是，這並不等於市場失靈。增進公平競爭，促進信息流通，減少在投資決策中的失誤都可以有效地抑制和削弱經濟泡沫。加強市場機制是減少經濟泡沫危害的根本途徑。在經濟轉型時期，有些政府官員不懂經濟規律，利用手中的權力瞎指揮，過多干預經濟活動是造成許多經濟泡沫的重要原因。因此，實現政企分開，推進現代企業制度可以有效地減少經濟泡沫。

在泡沫經濟中，價格上升，需求也上升，這說明泡沫經濟並不遵照市場經濟的基本運行規則。泡沫經濟是市場失靈的一個非常特殊的典型。加強市場機制並不能夠解決泡沫經濟所造成的一系列問題。因此，一旦確認某些問題是泡沫經濟所造成的後果，那麼就需要採取一些特別的措施。如果在這個時候還認為市場機制能夠最終解決問題，那麼就未免書生氣十足，很可能會喪失時機，貽誤大局。