『壹』 房企融資形勢較為嚴峻，2019年不容樂觀
近日，央行陸續公布了2018年4季度金融機構貸款投向統計報告、2018年金融統計數據報告、社會融資規模情況。具體來看，2018年房地產貸款增速整體平穩回落，其中保障性住房開發貸款增速回落明顯，影響房地產開發貸款增速回落。房企到位資金累計增速較為平穩，定金及預收款加速增長帶動到位資金增速上漲。受本輪房地產市場嚴格調控政策影響，個人住房貸款余額增速持續回落，2018年按揭貸款增速較為平穩。信託、委託貸款等傳統的非標資金渠道同比少增或減少額持續擴大，主要原因是流向房地產市場的各種融資渠道受到限制，2018年房企融資形勢不樂觀。
1、2018年房地產貸款增速平穩回落，保障性住房開發貸款增速回落明顯
從央行發布的一季度金融機構貸款數據來看：截止2018年末，人民幣房地產貸款余額38.7萬億元，同比增長20%，增速比上年末低0.9個百分點；全年增加6.45萬億元，占同期各項貸款增量的39.9%，比上年水平低1.2個百分點。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
2018年末，房地產開發貸款余額10.19萬億元，同比增長22.6%，受保障性住房開發貸款余額增速的回落影響，房地產開發貸款余額增速從3季度開始出現回落，但增速仍比上年高5.5個百分點。其中，保障性住房開發貸款余額4.32萬億元，同比增長29.5%，增速與上季末縮小4.5個百分點，增速逐步收窄已連續3月放緩。保障房開發建設一直以來是國家資金投入重點，但受棚改貨幣化安置逐漸進入後期影響，保障性住房開發貸款余額增速逐步回落。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
2、房企到位資金累計增速平穩，定金及預收款加速增長
2018年，房地產開發企業到位資金165963億元，比上年增長6.4%，增速比1-11月份回落1.2個百分點，比上年回落1.8個百分點。其中，國內貸款24005億元，下降4.9%；利用外資108億元，下降35.8%；自籌資金55831億元，增長9.7%；定金及預收款55418億元，增長13.8%；個人按揭貸款23706億元，下降0.8%。
從到位資金來源分析，國內貸款與利用外資同比均下降，房企銷售回款對應的定金及預收款增長明顯，個人按揭貸款資金來源增速也逐漸修復,跌幅繼續收窄。12月全國首套房貸款利率迎來2018年以來首次放鬆，在當前流動性轉向的環境下，預計房企資金面將保持平穩。
數據來源：國家統計局；整理：諸葛找房
3、按揭貸款同比增速較為穩定、利率首次「滯漲回落」
個人住房貸款余額增速持續下滑：個人住房貸款余額25.75萬億元，同比增長17.8%，增速比上年末低4.4個百分點。增速在2017年1季度達到高峰後，受本輪房地產嚴格調控政策影響，增速持續下滑。
2018年按揭貸款同比增速較為穩定，12月按揭貸款增量創2016年新低。（基於房地產市場調控需要以及防範金融風險需求，新增貸款中按揭貸款投向被進一步限制，居民中長期貸款這一基本上可以視同為按揭貸款的數據。）12月份居民按揭貸款增加3079億元，為2016年3月以來的最低值，環比下跌29.88%，同比小幅下跌1.55%，略低於去年同期。12月按揭貸款增量創新低，一方面受房地產市場嚴格調控影響，成交量較為低迷致使按揭貸款增量走低；另一方面預示著房地產市場需求端也到達新的低點。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
據融360監測數據顯示：全國首套房貸平均利率首次「滯漲回落」：2018年12月全國首套房貸款平均利率為5.68%，相當於基準利率1.159倍，環比11月下降0.53%，自2017年1月以來首次滯漲回落，同比去年12月首套房貸款平均利率5.38%，上升5.58%。當前全國首套房貸平均利率已經到達相對高位，年內房貸利率的持續上浮，對於市場需求的釋放呈現日益明顯的抑製作用，同時伴隨著下半年房地產市場成交量的下降、商品房銷售量銷售面積負增長，市場下行趨勢顯現。
下半年杭州、廈門等地按揭利率已有所回落，放款速度亦明顯加快，預計後續保持相對穩定，首套房貸利率短期到頂，未來房貸利率很難出現較大幅度的調整。
數據來源：融360；整理：諸葛找房
3、2018年社會融資增速持續下滑，受制於表外融資萎縮
12月社會融資規模增量小幅回升，但全年社融總量仍不樂觀：從央行公布社會融資數據來看，2018年社會融資規模存量為200.75萬億元，同比增長9.8%。全年社會融資規模增量累計為19.26萬億元，比2017年少3.14萬億元。全年存量增速持續下滑，年末11、12月份社融增量有所回升，但仍低於去年統計水平，可見社會融資仍不樂觀。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
人民幣貸款增量是社融增量主力，表外融資持續縮減且跌幅擴大：12月人民幣貸款同比增長3500億元，是社融增量是主要支撐來源。表外同比減少5252億元，其中，12月份委託貸款減少2241億元，同比多減2842億元，委託貸款增量跌幅持續擴大；12月份信託貸款減少509億元，同比多減2754億元，信託貸款跌幅小幅擴大。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
4、M2同比增速處於低位水平增長，居民短貸、企業票據推動信貸規模增長
2018年全年M2同比增速處於低位水平增長：12月M2餘額182.67萬億元,同比增長8.1%，增速比上月末高0.1個百分點，與2017年同期持平。全年來看，M2餘額一直處於低速增長，同比增速較去年回落明顯，全年同比增速均在9%以下。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
12月居民中長期貸款同比多增1328億元：12月住戶部門貸款增加4594億元，同比多增約為1280億元。其中短期貸款增加1515億元，同比多增1328億元；中長期貸款增加3079億元，同比少增48億元。居民中長期貸款仍不樂觀，房企銷售壓力較大。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
12月票據融資同比多增約2000億元：12月非金融企業及機關團體貸款同比增加近2300億元。從結構看，信貸增加的主要來源仍是票據融資，票據融資同比增加近2000億元，占同比新增信貸的86.96%；企業中長期貸款同比少增83億元，相較前3個月的同比少增近1000億元有所改善，「寬信用」下改善效果如何，仍需繼續觀察。
數據來源：中國人民銀行；整理：諸葛找房
綜合12月份央行、國家統計局發布的多份報告來看，房地產行業所面臨的資金態勢仍較為嚴峻，融資渠道依然受限、融資額度愈發趨緊，資金成本也在攀升，海外債發型數量逐步增多。2019年房企仍處於償債高峰期，銷售端限制較為嚴格，多重影響因素疊加下，房企如何生存將成為2019年重要話題。
tzy80158600
『貳』 監管來了！地產信託融資命門勒緊
信託通道業務正一步步被堵死。
5月8日，銀保監會出台《信託公司資金信託管理暫行辦法(徵求意見稿)》（以下簡稱「辦法」），對外公開徵求意見，意見反饋截止時間為2020年6月8日。
其中明確，全部集合資金信託投資於同一融資人及其關聯方非標債權資產合計金額不得超過信託公司凈資產30%；全部集合資金信託投資於非標債權資產合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信託合計實收信託的50%。——這些條款被認為最為嚴苛。
據中誠信託戰略研究部統計，截至2019年年底，68家信託公司凈資產規模合計6316.27億元，凈資產均值為93.5億元。這意味著，一家百億凈資產信託公司同一融資人非標債權投放規模不能超過30億元。目前單只地產信託計劃規模在20億元以上地產項目十分常見。
「這要求信託公司分散合作方，會使單一地產融資方從信託公司獲得的融資額度減少，加大信託公司展業難度。」用益信託資深研究員帥國讓對中國房地產報記者表示。
同時，「當前信託公司投資非標佔比大多超過50%，50%上限將加大非標收縮壓力，尤其是存量較大的基建和房地產信託，首當其沖。」某信託公司高管告訴中國房地產報記者。
擺在房企面前的另一個問題是，2020年面臨到期的房地產信託產品能否順利兌付。
限制「非標」 嚴管「通道」
根據資產來源不同，當前信託分為資金信託和財產信託。截至2019年12月，資金信託和管理財產信託余額分別為17.9萬億元和3.7萬億元。
所謂資金信託，指委託人將自己合法擁有的資金，委託信託公司按照約定的條件和目的，進行管理、運用和處分。按照委託人數目的不同，資金信託分為單獨資金信託和集合資金信託。信託公司接受單個委託人委託的即為單獨資金信託，接受兩個或兩個以上委託人委託的，則為集合資金信託。
銀保監會有關部門負責人表示，近年來，由於內外部環境變化，資金信託出現為其他金融機構監管套利提供便利、盡職管理不當引發賠付壓力、違規多層嵌套、與同類資管業務監管規則不一等問題。
為補齊制度短板，銀保監會對照資管新規要求，研究起草了辦法，以推動資金信託回歸「賣者盡責、買者自負」的私募資管產品本源，發展有直接融資特點的資金信託，促進投資者權益保護，促進資管市場監管標准統一和有序競爭。
辦法對信託業務多方面做了具體規范,其中對投資非標的限制最為突出。信託新規要求集合資金信託投資債券和非標比例不超過總規模的50%,投資單一項目比例不超過信託凈資產30%。當前信託中8成左右資產投資於貸款和非標,這意味著新規出台後非標面臨較大收縮壓力。
哪些屬於非標債權資產類型？辦法規定，除在經國務院同意設立的交易市場交易的標准化債權類資產之外的其他債權類資產，均為非標債權。此外，明確資金信託不得投資商業銀行信貸資產，不得投向限制性行業。房地產行業正屬於限制性行業之一。
長江證券分析師趙偉分析稱，當前大部分信託公司凈資產規模低於100億元，對單一客戶非標不高於凈資產30%要求，可能限制非標融資擴張能力；對一些依賴單個大客戶的信託公司影響較大，迫使其補充資本金或者調整當前業務結構。考慮信託以投資非標為主，僅貸款佔比達40.7%，如果加上資管計劃等其他非標類投資，非標佔比很可能明顯超過50%，使得非標收縮壓力進一步加大。
從投向行業來看，非標資金信託中，房地產和基建等領域占重要比例。截至2019年年末，資金信託余額17.94萬億元，其中房地產和基建分別達2.8萬億元和2.3萬億元，非標融資收縮過程潛在收縮壓力不容忽視。
地產信託融資勒緊
在此之前，單只地產信託計劃規模普遍在5億元以上，規模在20億元以上的地產項目也十分常見。
今年5月6日，泛海控股股份有限公司發布公告稱，因控股子公司北京泛海東風置業有限公司向北京信託申請不超過25億元融資、期限不超過18個月，實際融資金額20億元，泛海控股擬為該筆融資提供連帶責任保證擔保。
閩系房企福晟集團、正榮地產、泰禾集團等在規模追逐之路上，信託融資都起著重要的作用。2018年年底，這3家房企分別與信託公司簽署戰略合作協議，合作規模總計達400億元。泰禾近兩年來亦多次陷入信託兌付糾紛中。
這種融資便利正在改變。一位地產人士稱，對單一客戶非標不高於凈資產30%的要求，強行打破了房企和信託公司「一對一」深度合作關系，使得房企被迫與更多信託公司合作。且融資額度大大減低。
其實，自2019年下半年監管就開始對信託公司房地產信託規模和通道業務規模進行雙壓降，監管部門要求信託公司嚴格控制房地產信託業務，規模不得超過2019年6月30日額度；2020年監管要求是「房地產信託額度務必不能超過2019年底」。這其中，房地產供應鏈融資業務、購房尾款融資業務、真實應收賬款融資業務、房地產融資租賃、房地產投資信託（REITS）等地產類多元化創新業務，以及地產類通道業務、「明股實債」類地產業務、真實地產股權投資業務，都被計入了房地產業務額度。
近年來各地銀保監局對信託公司開出的罰單，亦多圍繞在違規為銀行規避監管提供通道服務、違規接受保險資金投資事務管理類及單一信託、違規用於房地產開發企業繳交土地出讓價款等事由。
政策接連打擊下，以通道業務為代表的信託業務持續收縮，房地產、基建等信託融資明顯收縮。加上2018年結構性去杠桿影響，基建信託融資在2018年大幅收縮，地產信託融資規模也明顯下降，2019年下半年開始負增長。
用益信託統計數據顯示，今年一季度成立的房地產信託規模1167.61億元，同比下降42%，環比下降31.8%。「當然這其中一個重要原因是受疫情沖擊，一些房企工期暫停，加上員工不能出差，需要實地盡調的一些項目沒法進行，所以一季度房地產信託募資規模下滑。」某信託公司高管表示。
4月房地產類信託募集資金482.72億元，環比仍下滑9.52%，房地產類信託規模佔比25.8%，環比增加0.44個百分點。相較於高峰時期，2020年房地產類信託產品月度新增規模比重已大幅下滑。
同時，信託兌付壓力正在到來。數據顯示，近3年，資金信託到期規模約接近5萬億元。
「非標收縮壓力下，信託非標資產有望通過債務置換、資產證券化、REITs等實現標准化，信託可利用自身在房地產、基建等項目方面的積累和優勢積極參與、盤活存量資產。」前述信託高管表示。
『叄』 中國 2 月份貨幣供應量 M2 同比增加 9.2% ，意味著什麼
從結構看，2月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的61.2%，同比高0.5個百分點；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣余額佔比0.7%，同比低0.1個百分點；委託貸款余額佔比3.4%，同比低0.4個百分點；信託貸款余額佔比1.3%，同比低0.8個百分點；未貼現的銀行承兌匯票余額佔比1%，同比低0.4個百分點；企業債券余額佔比9.6%，同比持平；政府債券余額佔比16.8%，同比高0.9個百分點；非金融企業境內股票余額佔比3%，同比高0.1個百分點。
注1：社會融資規模存量是指一定時期末（月末、季末或年末）實體經濟從金融體系獲得的資金余額。數據來源於中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場交易商協會等部門。
注2：2019年12月起，人民銀行進一步完善社會融資規模統計，將「國債」和「地方政府一般債券」納入社會融資規模統計，與原有「地方政府專項債券」合並為「政府債券」指標，指標數值為託管機構的託管面值；2019年9月起，人民銀行完善「社會融資規模」中的「企業債券」統計，將「交易所企業資產支持證券」納入「企業債券」指標；2018年9月起，人民銀行將「地方政府專項債券」納入社會融資規模統計；2018年7月起，人民銀行完善社會融資規模統計方法，將「存款類金融機構資產支持證券」和「貸款核銷」納入社會融資規模統計，在「其他融資」項下單獨列示。
『肆』 暫停融資類信託消息不實！銀保監會下達窗口指導
昨日，融資類信託業務全停的消息在市場傳開，經證券時報記者采訪調查，該消息不實。
記者獲悉，多家信託公司日前收到來自銀保監會信託部的窗口指導，明確各家公司壓縮主動管理類融資信託的具體規模。
一位消息人士透露，「按照各家信託公司主動管理類融資信託所佔據行業總量比例，下達具體指令。以各公司2019年底的主動管理類融資信託規模為基礎，各自壓降比例在20%左右，每一傢具有具體壓降數值。」
另據記者了解，監管部門此番同步下達各家信託公司需要壓降的金融同業通道規模數據以及風險處置規模數據。
萬億非標融資壓降
「動真格」
主動管理類信託貸款系融資類業務的主要表現形式，包括工商企業類信託貸款、房地產信託貸款、政信類信託貸款等。過去一年中，融資類信託增長高速增長，引人擔憂。
中國信託業協會官方數據顯示，截至2019年四季度末，融資類信託規模為5.83萬億元，同比增幅高達34.17%。
今年3月份，各地銀保監局向轄區信託公司傳達2020年信託監管要求，其中關鍵一點是——持續整治影子銀行亂象，要堅決清理非標資金池，持續壓縮具有影子銀行特徵的信託融資業務，制定融資類信託壓縮計劃。
按照監管部門的年初規劃，2020年全行業壓降1萬億元具有影子銀行特徵的融資類信託業務。
日前，壓縮主動管理類融資信託進入強制階段。
據證券時報記者了解，多家信託公司日前收到來自銀保監會的窗口指導，明確各家公司壓縮主動管理類融資信託的具體規模。
一位消息人士透露，「按照各家信託公司主動管理類融資信託所佔據行業總量比例，下達具體指令。以各公司2019年底的主動管理類融資信託規模為基礎，各自壓降比例在20%左右，每一傢具有具體壓降數值。」
另有信託公司相關人士向記者坦承，「年初是監管部門讓信託公司上報壓縮計劃和目標，此次是直接下達指令，是絕對值，而且是由銀保監會信託部統一下達至各個公司。」
壓降35%金融同業通道
按照銀保監會的原有計劃，2020年全行業壓降1萬億元具有影子銀行特徵的融資類信託業務的同時，還需在2019年末基礎上繼續壓縮通道類信託，壓降規模為2萬億元。
此番，監管部門在下達壓縮主動管理類融資信託指令的同時，同步下達了各家信託公司需要壓降的金融同業通道規模數據。
據記者了解，監管部門窗口指導要求，各家信託公司2020年需要壓降35%左右的金融同業通道規模，同樣以各公司2019年底的規模數據為基礎，每一家有具體壓降數值。」
實際上，2017年以來信託通道業務規模已有大幅下降，而此次監管窗口指導主要針對金融同業通道。
中國信託業協會官方數據顯示，截至2019年底，事務管理類信託余額為10.65萬億元，佔比49.30%。與2018年和2017年末相比，事務管理類信託規模分別減少2.6萬億元和5萬億元。
下達風險處置具體指令
隨著風險資產規模的增加以及行業整體信託資產規模的壓降，信託資產風險率也在持續提升。2020年一季度末，信託業資產風險率為3.02%，較2019年末提升0.35%；但環比增幅較2019年末的0.57%下降了0.22個百分點。從風險項目數量和風險資產規模的環比變動來看，2020年一季度末，信託業風險項目個數為1626個，環比增加79個，增幅為5.11%。2020年一季度末，信託行業風險資產規模為6431.03億元，環比增加660.56億元，增幅11.45%。從同比來看，2020年一季度末信託項目數量和風險資產規模同比增幅分別為61.63%和127.20%。
據證券時報記者了解，此次窗口指導，銀保監會信託部還下達了各家信託公司需要處置的風險資產規模數據。
回顧此前，2019年4份、8月份及12月份，銀保監會信託部三次啟動行業全面風險排查工作，尤以第三次風險排查最為嚴格，力度空前。
北京一位資深信託從業者認為，「2019年信託行業三次風險大排查，可能導致之前沒有認定的風險項目暴露出來，加之現在宏觀經濟增速下行壓力較大，導致違約仍在加快暴露。但在信託資產規模收縮的背景下，如果下半年繼續壓降融資類信託，信託資產不良數據或將維持高位，不過這也是階段性問題，整體風險可控。」
『伍』 16.81萬億新增信貸去哪兒了
1月16日，中國人民銀行公布數據顯示，2019年全年新增人民幣貸款16.81萬億元，同比多增6439億元，再度刷新歷史記錄；2019年全年社會融資規模增量累計為25.58萬億元，比上年多3.08萬億元。
從增速來看，2019年社會融資規模增速、M2增速等都有所上行。央行初步統計，2019年末社會融資規模存量為251.31萬億元，同比增長10.7%，而2018年末可比口徑下的社會融資同比增速則為10.3%。
中國人民銀行辦公廳主任周學東表示：「社融指標也不是越高越好，時點期內合理就行。如果過高的社融規模會推高全社會的杠桿水平，帶來通貨膨脹的隱憂，過低則反映金融機構服務實體經濟不足。」
央行公布的數據還顯示，2019年12月末廣義貨幣（M2）余額同比增長8.7%，而2018年12月M2同比增速則為8.1%。
央行調查統計司司長阮健弘在1月16日下午舉行的新聞發布會上表示，2019年M2增速回升，是央行堅持穩健貨幣政策和逆周期調控的結果，而將國債和地方政府一般債券納入社融統計，則會使統計數據更加完整全面，並有利於財政政策、貨幣政策的協調配合。
「2019年末M2同比增長8.7%，超出市場預期。我觀察到主要受兩個因素影響，一是全年人民幣貸款增加16.81萬億元，同比多增6439億元，派生存款增加；二是去年12月份我國貿易順差467.90億美元，為去年下半年以來新高，隨著人民幣匯率由貶轉升，預計外匯占款改善，增加基礎貨幣投放。」民生銀行首席研究員溫彬表示。
此外，粵開證券首席經濟學家李奇霖表示，除M2外，作為經濟與企業運營活力代表的M1，在12月也出現了明顯的好轉，連續兩個月出現了回升態勢，這對經濟是個積極的信號。
在未來貨幣政策方面，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，2020年人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，注重內外平衡，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增長。
新增信貸去哪兒了？
不僅是2019年的人民幣信貸規模和社會融資規模再創歷史新高，與2018年相比，信貸結構也出現優化，投向實體企業、製造業領域的中長期貸款佔比出現明顯提升。
「總體來看，金融數據整體向好，結構在優化，企業中長期貸款回升，金融對於實體的支持力度在加強。」阮健弘表示。
具體來看，央行公布的數據顯示，2019年新增的16.81萬億信貸中，首要來源是中長期非金融企業及機關團體貸款，其次則是來源於按揭貸款為主的居民中長期貸款。2019年，非金融企業及機關團體貸款增加9.45萬億元，比去年同期增加1.14萬億元，新增公司貸款佔全部新增貸款的比重為56.2%，較2018年上升了4.83個百分點。
此外，中長期貸款的比重和製造業中長期貸款比重也都有所提升。央行數據顯示，2019年全年新增中長期貸款佔全部新增貸款的比重為67.4%，較上年末上升了2.16個百分點；阮健弘也在新聞發布會上表示，2019年製造業中長期貸款增長14.9%，創下2012年以來最高。
從社會融資規模來看，2019年對實體經濟發放的人民幣貸款高達16.88萬億元，同比多增1.21萬億元，佔全年新增社融總量的66%。而委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票等表外融資規模則仍在持續凈減少，但減少幅度較2018年明顯縮窄；直接融資項下的企業債券凈融資3.24萬億元，同比多6098億元，出現較大增長。
另一方面，2019年12月新增人民幣貸款1.14萬億元，同比多增543億元。而在2020年初的貨幣信貸投放方向，21世紀采訪的多位銀行分支行負責人則表示，一方面年初的項目中大型政府類、基建類項目會比較多，另一方面銀行也會繼續加強對中小微企業的支持力度。
「監管部門也一直在強調金融要加強對實體經濟的支持力度，因此我們也一直在保持信貸投放。從地區觀察來看，製造民營業聚集的珠三角地區，去年四季度後企業的信貸需求是有回暖的，預計中美貿易協定的簽署還會促進珠三角製造、進出口企業業務的進一步回暖，提升企業信貸需求。」珠三角地區某國有行分行副行長表示。
2020年貨幣政策怎麼走？
2020年初以來，貨幣市場上的資金價格有所上行，央行也在1月6日實施全面降准後，連續兩日在公開市場上進行大量投放，確保流動性合理充裕。
央行貨幣政策司司長孫國峰在1月16日舉行的新聞發布會上表示，近期央行通過中期借貸便利、公開市場操作等多種方式提供不同期限的流動性，保持銀行體系流動性合理充裕、春節前流動性的平穩以及貨幣市場利率平穩運行。如果觀察貨幣市場利率的變化，可以發現還是比較平穩的，央行將繼續採取貨幣政策操作，保障春節前流動性的平穩，也為金融機構支持實體經濟提供一個良好的流動性環境。
除流動性問題外，市場也十分關心2020年的貨幣政策走向，尤其是降准降息方面。
在降准方面，孫國峰表示目前金融機構平均法定存款准備金率為9.9%，大型商業銀行為12.5%，中型銀行為10.5%，小型銀行為7%，計算兩優後，大多數服務縣域銀行實際法定存款准備金為6%。「在國際上，我國法定存款准備金率處於適度水平，未來中國下調存款准備金率還有空間，但空間有限。」孫國峰表示。
在降息方面，孫國峰則回應稱，隨著利率市場化改革，討論降息問題時應該更關注實際貸款利率的變化。「去年市場利率整體下行，LPR改革推動了貨幣政策傳導機制的效果，信貸利率水平是有明顯下降的。」孫國峰說，「存款基準利率仍將長期保留，並根據經濟形勢的變化等，適時適度進行調整。」
「近期宏觀經濟企穩且通脹壓力仍在，我預計MLF利率暫時不會調整。由於今年初全面降准0.5個百分點，銀行資金成本下降，預計本月LPR利率會小幅下降5個BP。此外，1月23日將有2575億元TMLF到期，預計將擴大規模續作。」溫彬表示。
交通銀行金融研究中心唐建偉也表示，目前降息（下調MLF操作利率）效果對於降實體企業融資成本效果有限。預計在存量貸款切換定價基準完成前，貨幣調控以數量型政策為主，MLF操作利率下調或將在3月之後。
而在信貸投放方面，金融市場司司長鄒瀾則表示，會嚴控房地產信貸資源中的佔比，引導商業銀行切實轉變經營思想，把經營重點放在實體經濟和小微企業領域，央行在推動商業銀行服務小微企業方面，還會有進一步的研究和部署。