Ⅰ 盛松成：P2P不會消亡 將合規健康發展
P2P行業「爆雷」不斷，僅最近三個月，超過250家平台出現不同程度問題，其中甚至包括一度正常運營、累計成交額超百億的平台。盡管P2P行業在快速擴張的同時，平台存續率一直不高，但短時間內出現如此嚴重的情況，在P2P行業近10年來的發展中仍屬罕見，引起各界高度關注，也引發了一些社會問題。
近期出現的爆雷潮，使輿論從過去對P2P一窩蜂似的熱捧，迅速轉變為一邊倒地責難和否定，最極端的評論甚至認為99%的P2P平台都將在這波爆雷潮中消亡。可以說，目前是P2P自該行業誕生以來最艱難的時刻。
不過，從近期出台的一系列政策措施看，監管並非「一刀切」，而是趨於成熟、合理。如今監管已先行，公眾和市場正確看待P2P，以及P2P企業自身的合規經營就顯得尤為重要。
一、P2P落地中國的初衷
P2P是基於互聯網平台，利用人工智慧、大數據、雲計算等前沿技術發展的低成本新型借貸模式。作為舶來品，P2P隨著拍拍貸於2007年成立正式走入中國，並在2012年至2015年呈現爆發式增長。P2P支持了經濟中的薄弱環節，一定程度上彌補了金融支持實體經濟的短板， 促進了普惠金融的發展，也有利於我國金融體系完善。這是當時我國支持並鼓勵P2P行業發展的初衷。
由於我國徵信體系不發達等原因，小微企業的經營性貸款和中低收入人群的消費貸款往往難以達到傳統金融的要求。而P2P顯著降低了借貸雙方的信息搜集成本，超越了傳統社會的熟人借貸模式，突破了傳統金融機構不利於小微借貸的局限，部分滿足了個人消費和小微企業貸款需求，同時也拓寬了大眾理財的渠道。截至今年6月末，P2P貸款余額已接近1.32萬億元的規模。
P2P行業所推動的普惠金融成果也是有目共睹的。
一是滿足實體經濟，尤其是小微企業的融資需求。根據零壹財經的統計，P2P網貸從2007年誕生到2018年7月，累計滿足了約2500萬借款人、7.2萬億元左右的資金需求(不包含線下理財平台)；扣除凈值標、可確認的假標和自融標，累計借款金額在5萬億-6萬億元。同時，P2P網貸累計為4000多萬投資人(按各家平台投資人累計，數據包含重復計算的投資人)賺取投資收益4000多億元(不包括待收利息、活動獎勵、返利所得)。
值得一提的是，P2P行業為小微企業提供了大量的短期融資。企業從P2P平台獲得的短期貸款在過去幾年呈現指數式增長，從2012年、2013年約63.8億元、456.0億元，到2014年首次突破千億元大關，達1233.2億元。隨後，2015年爆發式增長到4000億元，2016年更是翻倍達到8000億元。
二是推動我國消費金融市場發展，促進了內需。消費金融貸款在P2P貸款中的佔比從2013年的1.03%上升到2016年的5.07%，規模從11億元大幅提高到991億元，增長了90倍。受現金貸監管影響，大量P2P平台轉型到消費信貸領域。據估計，2017年P2P平台的消費金融貸款規模在4000億元左右，是2016年的4倍多，滿足700多萬人的消費需求。
二、P2P的優勢在於信息中介
金融的本質是資金融通，金融機構在其中起中介橋梁作用。這個中介作用可劃分為兩類：一是信息中介，二是信用中介。信息中介就是為資金供需雙方提供信息，解決信息不對稱問題。對金融的信息中介作用比較容易理解，大家都能看到，也沒有多少爭議，而對金融的信用中介作用就未必都有深刻的認識，很多人甚至都沒有充分意識到，而這恰恰是現代金融的核心所在。所謂信用中介就是金融中介機構在資金融通過程中，以自身信用作擔保，保證出資人的本金和利息安全，承擔起控制貸款風險的職責。
事實上，P2P誕生之初便是依靠著科技賦能，扮演起信息中介的角色。早在2016年6月，筆者就曾撰文提出P2P應主要定位於發揮「信息中介」職能，因為這恰恰是P2P網貸平台的優勢。利用大數據和網路平台，P2P有助於資金供需雙方直接對接，減少中間環節，提高效率、降低成本，由此彌補傳統金融的不足。傳統金融與互聯網金融並不相互排斥，而是傳承與創新的關系。
但是，我國金融市場「剛性兌付」成風， P2P平台為了吸引資金，往往也不得不剛兌，實質上成了信用中介。而在信用中介職能方面，P2P目前還遠遠不如傳統金融。一是風險信息不完備。大數據僅涵蓋線上數據，線下數據的獲取主要還得靠傳統手段，而P2P所面對的貸款人一般都是小微企業或個人，針對這部分群體的徵信體系還遠未完善，經營狀況、信用風險等關鍵信息難以獲取。二是風險控制手段不如傳統金融。目前大部分P2P風險控制所依靠的房產抵押、風險調查等手段與傳統金融所採用的手段大同小異，而風險控製程度遠不如傳統金融。有些平台甚至將風險調查外包。此外，P2P平台的風險補償能力也很不足。
傳統金融不僅從一開始就同時具備信息中介和信用中介這兩個職能，而且其信用中介職能更為重要。所以現代銀行發展了一系列風險管理能力，包括風險識別、風險評估定價、風險控制和風險補償等具體措施，還要求借款人滿足一定的抵押、擔保等貸款條件；放貸後還有貸後監控措施；在貸款出現壞賬時，還有撥備、資本彌補等風險補償手段。可以說，現代銀行的著力點就在於其信用中介職能的發揮上，銀行經營的成果也主要反映在信用中介上。
混淆了信息中介和信用中介，使P2P平台成了金融風險管理的薄弱環節。但隨著資管新規落地，P2P行業或將迎來其回歸信息中介的發展契機。因為打破剛性兌付逐漸使投資者習慣於無剛兌的投資，也促使投資者的收益與風險承受能力相匹配。重「匹配」而輕「保底」，將凸顯信息中介職能的重要性，引導P2P回歸信息中介的本源。
三、理性看待、冷靜應對P2P「爆雷潮」
根據第三方網貸數據平台網貸天眼的統計，2018年以來，1月和7月連續兩次出現P2P平台兌付危機，相繼有241家和252家平台停業或出現其它兌付問題。如何正確看待這一現象呢？
當前P2P平台問題確實很多，但不應將其「妖魔化」。除了行業本身存在的問題，P2P頻頻「爆雷」也有市場的客觀原因。我們知道，風險往往在最薄弱的環節爆發。近期市場資金緊張在某種程度上可謂壓在P2P行業的「最後一根稻草」。而恐慌情緒引發的擠兌，甚至借款企業惡意逃債，加劇了風險傳染和擴散。根據網貸之家統計，7月份P2P行業成交量為1447.54億元，環比下降17.6%，同比下跌42.9%。更有730.88億元資金流出，而去年同期有447.43億元資金流入。實際上，任何一種金融業態都經不起大規模擠兌和逃債。
面對P2P行業的信任危機，應嚴格區分問題平台是屬於具有真實但存在不規范業務的違規平台，還是沒有真實業務或從事非法集資的違法平台。一方面，部分問題平台仍有活期理財業務，繼續進行期限錯配、資金池運作，從事信用中介服務，這些都屬於違規性質，是資管新規出台前處於灰色地帶的業務，也是行業中的普遍現象，但已經不適合當前的金融監管環境。對於此類具有真實業務平台的違規操作行為要加強引導，使其合理有序退出或轉型。另一方面，部分問題平台涉及虛構借款標的、自融等行為，屬於電信詐騙和非法集資性質，嚴重危及群眾財產安全。對於這類虛假或涉嫌詐騙平台的違法行為則應大力打擊，堅決關停並追繳相關資產。
從目前已發布的一系列政策和措施可以看出，監管部門對於P2P的態度已較為明朗，即對P2P行業實行「良性引導」，而非「一刀切關停」。8月4日，全國互聯網金融整治辦、P2P專項整治工作小組辦提出「允許合規機構繼續經營」、「條件成熟的機構可按要求申請備案」等九項明確要求；8月8日，全國互聯網金融整治辦下發了《關於報送P2P平台借款人逃廢債信息的通知》，要求各P2P平台盡快報送老賴信息；8月12日，監管部門提出十項舉措緩釋網路借貸風險；8月13日《網貸合規問題檢查清單》108條發布，這意味著全國范圍內的P2P合規檢查正式拉開帷幕。
近期防範化解風險的舉措也表明監管部門對市場穩定的重視。8月16日，中國銀保監會召集四大資產管理公司開會，要求協助化解P2P爆雷風險。8月22日，中國互聯網金融協會啟動P2P網路借貸會員機構的自律檢查工作，防範風險傳染和擴散已成當務之急。
同時，恢復市場信心十分重要。P2P平台遲遲不能完成備案，一定程度上影響了公眾對行業的信心。因此，一方面，可以根據《網貸合規問題檢查清單》中的108條規定，加快檢查P2P平台，允許合規平台予以備案。另一方面，通過行業協會與平台間建立起更加完善的行業自律機制，支持合規經營的龍頭企業繼續發展，實現行業存量盤整過程中平台的合理整合、重組和淘汰。
在外部監管完善的同時，P2P平台自身也應加強自律和內部監管。爆雷潮加速了P2P市場出清過程，預計未來平台數量仍將進一步減少，行業集中度將進一步提高，但P2P行業不會消亡，那些合規經營、以信息中介為主的P2P平台，在行業整合的過程中做實、做強、做大，有望成為行業的中流砥柱。P2P平台也應向傳統金融機構學習，增強自身的風險管理能力，在利用好大數據等科技金融手段的同時，保證充足的資本金，並實行有效的風險補償措施。
(作者系中國人民銀行調查統計司原司長、上海市人民政府參事)(本文僅代表作者觀點)
Ⅱ p2p監管現狀是個什麼情況
近兩年,隨著監管細則中政策的不斷落地,馬太效應在網貸平台的作用日趨明顯。據前瞻產業研究院《中國P2P網貸行業市場前瞻與投資分析報告》數據顯示,截至2017年9月底,P2P網貸行業累計平台數量5929家,正常運營平台降至2004家,累計問題平台達到3925家,網貸行業的成交量為2351.41億元,環比下降5.78%。
值得注意的是,在網貸行業業務整體低迷的同時,網貸行業平台的質量也在悄然發生著變化,兩極分化成為這個行業的總體發展趨勢。目前，各地監管政策依然在密集出台。停止新增存量，嚴控平台規模成為P2P網貸軟體行業整改的主要內容，從切掉P2P平台與眾多第三方機構合作入手，進而從資產端方面遏制平台規模的增長。
隨著監管收緊、合規門檻提升,網貸的行業集中度也逐步提高。一方面,網貸規模在穩步增長,平台數量卻持續降低,不少平台達不到合規要求,選擇主動良性退出的平台增加;另一方面,不少平台選擇「抱團」以完成合規,整合資源或並購重組或將成為大勢所趨。
Ⅲ P2P未來5年的發展趨勢會怎樣
P2P網貸行業發展趨勢分析 網貸政策正逐步完善
網貸行業資金外流明顯
進入2018年二季度以來，由於監管的不斷收緊，和互金風險專項整治工作的深入，網貸行業市場出清也在不斷加劇。這些問題平台對整個網貸行業的聲譽以及出借人的信心產生了較大的負面影響。在這樣的市場氛圍下，網貸出借人的信心遭受重創，資金外流明顯。
網貸行業成交量大幅度下降，平台數量銳減
據前瞻產業研究院發布的《P2P網貸行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》最新統計數據顯示，截至2018年7月底，P2P網貸行業待還本金為9561.48億元，環比下降730億元，降幅為7%，這其中包含有數據的問題或停業平台的待還本金近300億元。2018年二季度網貸行業成交量5203.4億元，環比下降7.73%，6月末貸款余額為11718.96億元，環比下降4.49%。共計263家P2P平台出現問題，其中平台失聯119家，提現困難93家。而據不完全統計，7月停業及問題平台數量為218家。截至2018年7月底，P2P網貸行業正常運營平台數量下降至1645家，相比6月底減少了218家。
網貸平台頻繁「爆雷」原因分析
最根本的原因是資產端質量太差。非法集資、惡意詐騙、假標自融的平台除外，這一波問題平台無一例外都是資產端出現了問題。而資產端質量差，最直接的原因是平台的風控實力不濟，對出借人的風險識別能力太弱，加上一些平台盲目做大規模，加劇了資產端的惡化。隨著監管層「限額」、「雙降」的落實，合規性方面的要求，很多平台在存量清零、資產轉型，以及貸後催收方面陷入了困境，對於逾期項目平台又無法兜底，只能選擇清盤退出。
7月網貸行業成交量大幅度下降原因分析
一是因為7月份行業進入了風險集中爆發期，不乏成交規模較大的平台出現問題;二是行業負面輿情事件較多，出借人負面情緒較大，對於行業信心有所減弱，投資熱度下降。
網貸行業市場出清仍將繼續
此外，截至2018年7月24日，全國共有858家正常運營的網貸平台上線銀行資金存管系統，占融360監測范圍內正常運營平台的55.35%。較上一季度新增26家平台。目前開展資金存管業務銀行中，接入平台數量最多的依舊是江西銀行和華興銀行，分別是83家及72家。即便如此「資金存管」也只是看上去很美。存管銀行在平台資金存管業務中主要作用僅是將平台和出借人、借款人的資金做隔離，避免平台擅自挪用出借人資金，存管銀行無法審核標的真實性。因此，上線銀行存管並不能代表平台安全，而只能作為基本的合規門檻。近期央行、互金協會紛紛發布網貸監管相關的政策，187條備案驗收細則也即將落實，網貸政策正逐步完善。
Ⅳ 6月停業及問題平台66家 四地P2P運營數量過百
網貸 之家訊 7月1日，網貸之家發布了《P2P網貸行業2018年6月月報》(下稱「月報」)。
月報顯示，截至2018年6月底，P2P網貸行業正常運營平台數量下降至1842家，相比5月底減少了30家。據不完全統計，6月停業及問題平台數量為66家，其中問題平台52家(提現困難49家、跑路3家)，停業平台14家。
導致近期問題平台數量大增的因素較多，其中包括金融監管不斷趨嚴、備案延期後平台較高成本下無法繼續運營;問題平台持續出現導致投資人對背景較差的平台持謹慎態度，使得平台經營困難。
6月正常運營平台數量超過百家的地區仍為廣東、北京、上海、浙江四個地區，分別為396家、360家、245家、237家，四個地區累計正常運營平台數量為1238家，占行業正常運營平台數量的比例為67.21%。
以下為月報原文「 網貸平台數量與人氣」部分：
二、 網貸平台數量與人氣
截至2018年6月底，P2P網貸行業正常運營平台數量下降至1842家，相比5月底減少了30家。據不完全統計，6月停業及問題平台數量為66家，其中問題平台52家(提現困難49家、跑路3家)，停業平台14家。6月共新發現13家新平台，均為歷史上線的正常運營平台。另有新發現停業及問題平台21家，此外有2家平台在6月重新恢復發標。截至2018年6月底，累計停業及問題平台達到4334家，P2P網貸行業累計平台數量達到6176家(含停業及問題平台)。
本月沒有新上線平台。6月正常運營平台數量超過百家的地區仍為廣東、北京、上海、浙江四個地區，分別為396家、360家、245家、237家，四個地區累計正常運營平台數量為1238家，占行業正常運營平台數量的比例為67.21%。內蒙古、吉林、黑龍江、寧夏、甘肅、海南、青海七個地區正常運營平台數量均不足10家，排名全國尾端。
進入統計的30個省市中，6月有20個省市沒有發生問題平台，包括跑路、提現困難、經偵介入。停業及問題平台主要分布在上海、浙江、廣東等地，其中上海、浙江、廣東三地的停業及問題平台數量均超過10家，分別為17家、17家和10家。
截至2018年6月底，問題平台歷史累計涉及的投資人數約為69.9萬人(不考慮去重情況)，占總投資人數的比例約為3.9%，涉及 貸款 余額約為417.5億元，佔2018年6月底行業貸款余額的比例約為3.2%。
6月P2P網貸行業停業及問題平昌兆台數量有所增多，共有52家問題平台，14家停業轉型平台。其中，提現困難類型佔比最多，達到了74.24%，停者迅升業類型佔比為19.70%，跑路類型佔比為4.54%，轉型類型佔比為1.52%。導致近期問題平台數量大增的因素較多，其中包括金融監管不斷趨嚴、備案延期後平台較高成本下無法繼續運營;問題平台持續出現導致投資人對背景較差的平台持謹慎態度，使得平台經營首老困難。
6月P2P網貸行業的活躍投資人數、活躍借款人數分別為408.37萬人、435.2萬人，其中活躍投資人數環比下降1.95%，活躍借款人數環比下降0.32%。在上月「518 理財 節」後，6月網貸行業的人氣出現了小幅度下降的走勢。從近1年投資人數、借款人數走勢看，投資人數總體呈現窄幅波動走勢，借款人數於去年11月最高值回落後，近幾個月略有小幅上升。
Ⅳ P2P「爆雷」調查：廣東67家平台被立案，已追繳資金10億元
2018年，P2P網貸行業在全國范圍內頻頻出險，平台關閉，投資人錢拿不回來，公司實際控制人失聯或捲款潛逃，投資人損失慘重，多地出現P2P網貸平台集中「爆雷」。
據國家信息中心2月15日在其官網發布的《2018年失信黑名單年度分析報告》顯示，根據對各地公安機關公開信息的不完全統計，2018年出現問題的P2P平台就有1282家，主要集中在浙江、上海、廣東、北京等地區。從涉案金額看，472家企業涉案金額超億元，其中涉案金額在5億元及以上的有30家。
P2P網貸平台風暴潮下，P2P走向何方？南都記者日前走訪廣州、深圳、佛山、上海等多地，對「爆雷」的網貸平台存在的共性、投資人損失如何挽回、公安機關在立案偵查過程中取得哪些突破等業內專家和投資人關注的焦點問題進行了集中采訪。
南都記者從廣東省公安廳了解到，省公安廳已對總部在廣東的67家P2P網貸平台立案，排查研判、監測預警、打擊查處一批P2P網貸平台，截至2018年11月，公安機關共追繳涉案資金10億元。
以高息為誘惑，未獲國家金融部門批准卻向 社會 吸收投資款
深圳市公安局南山分局2018年5月立案偵查的「牛牛通寶」涉嫌集資詐騙案，該平台以虛構租賃該公司自動售貨機可獲取高額回報為由，引誘大量受害人租賃該公司機器。據深圳公安通報，截至平台「爆雷」，騙取受害人共計11.6億余元。10月30日，犯罪嫌疑人「牛牛通寶」實際控制人詹某鵬被成功抓獲並被押解回國，他也是深圳南山「爆雷」P2P平台中首個潛逃境外的公司實際控制人。
2018年7月16日，深圳市公安局羅湖分局對深圳「佰億貓」涉嫌非法吸收公眾存款犯罪開展立案偵查，犯罪嫌疑人王某軍在未取得中國金融監管部門批准，不具備吸收公眾存款資質的情況下，利用其實際控制的深圳佰億貓金融服務有限公司線上P2P平台銷售投資理財產品，涉及受害人5000餘名，涉嫌金額達4.2億元人民幣。
7月27日，廣州市公安局天河區分局以禮德財富公司涉嫌集資詐騙罪立案偵查。公安機關調查發現，該公司旗下運營「禮德財富」P2P網貸平台，在未經金融監管部門批準的情況下，通過購買空殼擔保公司，為借款人以玉石、鋼材等質押物或擔保公司進行擔保，並以上述擔保公司名義，在公司設立的「禮德財富」投資理財平台上掛標借款。
廣州市公安局天河區分局辦案民警告訴南都記者，這個平台的外聯擔保公司都是其關聯公司，都在公司實際控制人鄭某森名下，擔保公司再通過購買空殼公司，用空殼公司以企業名義來跟平台借錢。而所謂玉石、鋼材等價格存在嚴重虛高，鋼材都是假的，實際價格與標的價格相差七八倍。
鄭某森落網後交代，為了博得投資人的關注，公司還通過代言 體育 賽事、大規模投入廣告宣傳來為自己站台，光是廣告費一年花費超過2千萬。
公司以高額利息為誘餌，向 社會 公眾銷售理財產品。平台向借款人收賬戶取現管理費、還款充值手續費、賬戶服務費，借款人借款成本約為年化18%-24%，平台發布借款標，出借人的年化收益為8%-12.5%（含發紅包、增加利息促銷手段等），平台以賬戶管理費的形式收取出借人和借款人的利息差。
經廣州市金融局確認，截止案發，該平台代收金額近13億元，出借人共有17002人，借款人1581人。
據廣州警方通報，7月20日，禮德財富公司實際控制人鄭某森逃亡海外。8月1日，廣州市公安局天河分局以涉嫌集資詐騙罪對其批准刑事拘留。公安機關制定前期抓捕方案時，對其周邊人進行了排查，包括 社會 關系、生活細節、性格特點，與當地警察局開展協同合作，9月14日晚，經過公安部「獵狐行動」工作組的全力追捕，潛逃2個多月的鄭某森在柬埔寨金邊落網。
在深圳南山公安偵辦的「投之家」涉嫌集資詐騙案件中，該平台成立初期，主要運營網貸公司垂直搜索引擎項目，2015年初推出網貸類ETF基金項目，在各P2P平台進行投資，將期限相同的債權組合打包轉讓給投資人，抽取綜合收益的25%，後又推出了「投之家」P2P平台開展自營網貸業務。
虛構理財產品、偽造抵押證明作為標的物，資金被個人大量揮霍
2018年6月，廣東省佛山市公安局禪城分局對「理財咖」涉嫌非法吸收公眾存款開展立案偵查。公安機關偵查發現，涉案公司佛山市安穩投資管理咨詢有限公司通過租用某互聯網公司伺服器，設立「理財咖」手機軟體App及網站，將偽造的房產抵押證明作為標的物，通過發布虛假理財產品，向 社會 不特定群體發布投資信息，並以高利息吸引投資者，聲稱按日計息，且到期可還本還息。
在平台對外公布的理財產品聚匯財、聚享寶、聚盈財、周五高息、聚泉寶、新手專享等，均標注收益在8%到16%之間。平台要求投資者下載「理財咖」軟體注冊會員選擇購買產品類型，按照期限分類有3天、35天、60天、180天、365天不等。
據佛山警方通報，截至案發，「理財咖」平台注冊用戶約13萬人，遍布全國多地。通過查詢「理財咖」App軟體後台數據以及天津融寶支付平台數據，公安機關偵查發現，該平台共吸收公眾存款約19億元，吸收的資金一部分還給到期投資者的投資資金，另一部分被公司在「天津融寶」設立的居間人賬戶轉走，轉走的資金被用作投資房產、買賣字畫以及購買個人房產、保險或通過其他賬戶提現後進行消費等。
南都記者從佛山市公安局最新獲悉，截至2018年11月，當地公安機關共接到全國1424名投資者的報案信息，到平台無法提現為止，「理財咖」共虧空資金約3.2億元。目前，公安機關暫時凍結公司實際控制人、主犯郭某鵬涉案款485多萬元，凍結「天津融寶」平台170多萬元，查封涉案房產38套，查封不動產合計面積14428平方米，查獲字畫22幅。
P2P網貸平台通過虛構理財產品，向 社會 公開募集的巨額資金卻被用於個人揮霍。在上海市公安局浦東分局2018年4月立案偵查的上海「善林金融」非法集資案中，該平台以承諾6%至13%不等的高額回報為餌，通過互聯網平台銷售虛構的理財產品，先後向60萬餘人非法吸收資金達700億余元，而絕大部分集資款被消耗於向前期投資人還本付息，部分集資款被用於支付高額傭金、租賃豪華辦公場地、廣告宣傳等高運營成本及個人揮霍。
廣州禮德財富實際控制人鄭某森逃亡海外前，曾指使財務人員將公司對公戶和個人賬戶（公司控制使用資金）賬面3000萬元人民幣轉至公司無業務關聯的賬戶。
廣州市公安局天河區分局境外追逃大隊民警告訴南都記者，鄭某森將名下資產、通訊工具全部清理掉，從香港飛往泰國，而後偷渡至柬埔寨。境外逃亡期間，鄭某森出入當地賭場，住的是別墅，身邊有專人負責飲食起居。
業內人士：企業注冊門檻低，靠託管服務實現落地
從業人員魚龍混雜，吸納了一批非法集資、傳銷前科人員
2018年7月13日，深圳市投之家金融信息服務有限公司突然發布了停止營業公告，此後一小時內，投之家所在轄區派出所接到來自全國各地「投之家」投資群體的報警電話。
「那麼短的時間內這么集中的報警，派出所三級的報警電話被打爆，一個小時內接到8千多條警情，直接導致了接警平台出現了短暫癱瘓。」接警單位向南都記者透露。之後兩天內，又出現了幾次「投之家」投資群體大規模短時間集中報案。深圳市公安局南山分局隨即以涉嫌集資詐騙對深圳「投之家」開展立案偵查。
「投之家」工商注冊信息顯示，公司注冊地址在深圳前海深港合作區，經營范圍包括提供金融中介服務，接受金融機構委託從事金融外包服務、投資管理、受託資產管理等。
有業內人士透露，P2P在深圳注冊門檻比較低，通過深圳市前海商務秘書有限公司提供住所託管服務，即使企業不具備經營地址也可以實現直接落地，大部分P2P企業並沒有具體的辦公地址，就只有注冊地，這也給金融監管和公安精準打擊帶來了難度。
南都記者從深圳南山公安分局最新獲悉，截至案發，「投之家」平台涉及投資人1.8萬人，現已到案犯罪嫌疑人10名。11月27日，投之家平台發了一條公告，投之家平台的存管賬戶於9月解凍，未提現用戶可以登陸平台進行賬戶余額提現。
P2P網貸資金流動頻繁且巨大，資金流通作為P2P平台風險最大的也是核心的環節，錢從哪兒來，進來以後怎麼處置，資金去向如何，怎麼監管如何風控，如何保證投資者的合法權益，都是擺在面前的現實難題。有業內人士指出，一些P2P公司的風控都是自己公司內部的風控，既當裁判員又當運動員的現象在行業內並不罕見。
上述業內人士向南都記者透露，P2P網貸平台的從業人員門檻低，一些期貨公司的員工連基本的行業知識都不具備，有的P2P公司中高層只有初中畢業，對公司戰略規劃和經營知之甚少，甚至吸納了一批非法集資、傳銷前科的人員進來。「大量非專業人員滲透到P2P崗位上，對金融行業專業性、安全性造成的沖擊是很明顯的。」
廣州市公安局天河區分局在偵辦禮德財富公司涉嫌集資詐騙犯罪案件時，該公司實際控制人鄭某森，身兼廣州互聯網金融協會副會長、揭陽商會常務副會長等多種 社會 職務。鄭某森落網後交代，自己根本沒有讀過多少書，這些職務都是花錢買的，交會費一年十幾萬，目的就是為了包裝自己，給公司站台，吸引投資者來投錢。
監控與反制：上線金融風險預警系統，多維度精準監控高危風險企業
借貸理財、私募股權、虛擬貨幣、消費返利等是群眾容易受騙上當的重災區，犯罪分子以「高回報、低風險」為誘餌，通過互聯網站、手機App等途徑公開實施網路金融詐騙。
為破解金融風險防控難題，深圳市公安局從2018年3月開始，成立了金融風險防控攻堅團隊，在深入分析了近年來各類網路金融詐騙案的人員特徵、行為特徵和網路特徵的基礎上，依託已有大數據平台和各相關行政部門的信息化成果，研發推出了「深圳金融風險防控實戰預警系統」，簡稱「深融系統」，於2018年5月15日即第九個全國公安機關打擊和防範經濟犯罪宣傳日正式上線。
「截至今年11月，深圳市注冊企業總數是324萬家，其中在深圳市備案登記的P2P企業有431家，深融系統能夠監測這些企業的金融風險，設置了企業背景、違規行為等8大維度26項指標，形成分值最後量化為風險指數，產生紅、橙、黃三色預警，其中紅色代表風險級別較高的，每個維度會列出主要風險點和雷達態勢圖，比如公司股權、企業賬戶的資金交易情況，待償資金多少、待收資金多少、資金缺口多少，公司實際經營地址跟注冊地址不相符等。」
南都記者從深圳市公安局了解到，依託深融系統目前已有的海量大數據，能夠實現對企業金融風險尤其是高危風險企業的實時預警、實時防控、精準管控，將風險信息通過網站以及App應用向用戶彈出風險提示，進行網上反制，提醒群眾識別風險、抵制不法分子的誘惑。據系統統計數據，截至今年11月，全國用戶點擊深圳風險平台的網址網站共彈窗2177萬次，涉及用戶超過624萬人次。
公安機關辦案決心：最大力度追贓挽損，暢通報案渠道
P2P網貸平台等涉眾型經濟犯罪追贓挽損難度大，涉案平台在「爆雷」之初，往往是投資人情緒最激動的高風險階段，廣東省公安機關著眼信息公開，暢通多條接報案渠道，保證群眾反映訴求有道。
「對於重點案件，公安機關定期召開了案情通報會，著重回復投資人最為關心的問題，並在微信公眾號上即時推送發布案情通報，公布案件偵查進展情況。」深圳市公安局南山分局相關部門負責人告訴南都記者。
據介紹，截至今年11月，僅投之家案已召開14次案情通報會，已累計在「深圳南山公安」微信公眾號發布案情通報51次，在投資人微信群也對案件進展進行了及時推送。
與此同時，為保證群眾報案渠道和訴求反映的暢通，南山分局開通官方微信公眾號登記報案埠，接收投資人在線登記報案提交材料，群眾也可以親臨派出所或者郵遞報案材料的方式進行報案登記。
針對地區內P2P網貸平台「爆雷」集中地區，深圳率先創新運用「治療式」打法。在深圳市公安局南山分局偵辦的「利民網」涉嫌非法吸收公眾存款案件中，截至案發，共有9個億的窟窿。在確保涉案平台停止違法業務活動基礎上，公安機關促其及時通過多種途徑追回到期債務，加快資產清退，最大限度追贓挽損，維護投資者合法權益。在區金融辦主導下，以政府名義為涉案平台開設資金統一歸集賬戶，一案一戶，將清退資產同統一匯入歸集賬戶。
截至今年11月24日，共追回款項共計1.9億元，並依法對平台關聯公司深圳城際某 科技 有限公司的一批設備進行扣押查封。該平台公司運營經理告訴南都記者，「這1個多億的資金，如果公司平台完全被封掉的話，沒人去追債，肯定是追不回來的，接下來還有一大筆資金是可追回的，正在全力彌補投資者的損失。」
南都記者從廣東省公安廳最新獲悉，2018年1至10月，廣東省共立涉眾型經濟犯罪案件1342起，破案967起，其中深圳南山分局共立涉眾型經濟案件48宗，涉案投資金額巨大，涉及投資人數超過上百萬人次。針對頻頻出險的P2P網貸平台，省廳已對總部在廣東的67家P2P網貸平台立案，追繳涉案資金10億元。
Ⅵ 信用卡行業：零售轉型著力點，中間業務生力軍
前 言：
我國信用卡誕生於1985年，發卡行為中國銀行珠海分行。人大常委會將「信用卡」定義為由商業銀行或者其他金融機構發行的具有消費支付、信用 貸款 、轉賬結算、存取現金等全部功能或者部分功能的電子支付卡。
目前取得發行信用卡資質的銀行有五大行、股份行、郵儲銀行及部分城商行、農商行，信用卡業務收入已成為商業銀行中間業務收入的重要組成部分。
▌發展空間:量價均有提升可能，制度改革再添紅利
中國信用卡行業仍有較大的成長空間。中國信用卡業務的發展成就顯著，據中國支付清算協會的數據，截至2018年Q1末，信用卡和借貸合一卡共計發行6.12億張，人均持卡量0.44張。
2009年-2017年信用卡累計發卡量的年均復合增速為15.47%。2017年信用卡行業發展速度明顯加快，當年累計發卡量同比增長26.45%。
信用卡行業發展提速的主要原因是在經濟增速下行、嚴監管的環境下，銀行將更多資源投入信用卡業務。
信用卡市場發展空間較大，以下將結合量、價、政策等多個因素對我國信用卡行業發展空間進行分析。
▌量—新增需求:發展尚不充分，與美日存差距
當前信用卡覆蓋及滲透率低，具有較大發展空間。
橫向來看，與信用卡體系較發達的美國市場相比，我國當前的信用卡發展仍有較大空間。
據中國支付清算協會的數據，2017年底，中國信用卡授信使用率為45%，高於同期美國的18%。
二者差異的主要原因是美國信用卡行業總額度較高:
1)首先，美國信用卡較普及，卡量推高了總額度;
2)美國信用卡卡均額度更高。2016年美國信用卡卡均額度為4271美元(人民幣2.96萬元)，同期中國為1.96萬元。2018年Q1末我國信用卡人均持卡量為0.44張，而2016年美國信用卡人均持卡量已達3.16張。
雖然近幾年中國移動第三方支付取得了快速發展，但移動支付也只是將信用卡嵌入了支付系統，並不是對信用卡消費信貸功能的取代。
從信用卡貸款角度來看，2017年底中國信用卡應償信貸蘆遲總額占金融機構境內總貸款的4.55%，同期美國為11.41%。
以上數據對比說明中國信用卡行業有較大增長空間，銀行有望擁抱信用卡行業的廣闊藍海。
縱向來看，經歷2015-2016年的發展低迷階段，2017年中國信用卡人均持卡量增速超越借記卡。
中國人均借記卡持卡量自2013年Q1末的2.47張上升至2018年Q1末的4.60張，五年內增加2.13張，增幅為86%。
而同期人均信用卡持卡量從0.26張上漲至0.44張，僅增加0.18張，增幅為69%。
銀行卡發卡量的快速上升反映居民對銀行金融服務需求的上升，信用卡行業的發展或可加快，以匹配居民的消費信貸需求。
2017年，信用卡發卡加快的現象已經出現，當年人均持卡量同比增長25.81%，較借記卡高18.9pct，行業步入大發展初期。
▌量—新增需求:消費角色增強，信貸需求提升
居民消費能力上升，增加信用卡使用場景頻次。
在投資、出口兩大國民經濟驅動力增速均出現下行的情況下，消費在在國民經濟中扮演的角色越來越重要。
2015年以後，消費已成為GDP的最大驅動因素，2017年對GDP的拉動為4.1%，貢獻度為59%。
居民的消費習慣也出現變化，儲蓄率出現下降，對消費信貸的需求擴大。2010-2017年國民儲蓄率由51%下降至46%。
消費能力的增強及消費意識的提升增加了對支付、消費信貸的需求，信用卡的使用場景和頻次有望增多。銀行零售轉型加速，加碼信用卡業務。
2016年以來，在經濟增速換擋和金融嚴監管的雙重背景下，銀行傳統對公業務面臨瓶頸，許多銀行紛紛進行零售轉型探索新發展思路。
信用卡貸款具有高收益、逆周期的優質屬性，是零售轉型的重點之一。
同時，2018年資管新規正式落地，銀行 理財 業務面臨重塑，需要在過渡期內壓縮不規范的存量業務，對中間業務收入產生了一嘩嘩首定負面影響。
多數銀行採取大力發展信用卡的戰略增加中間業務收入，抵消理財收入下降亂數的影響。
比如，2017年中信銀行信用卡收入同比上升53%，抵消了理財產品手續費同比下降22%的影響，手續費及傭金凈收入同比上升14%。
未來，銀行會繼續加大信用卡投入力度，進一步挖掘存量客戶信貸需求並撬動潛在增量客戶。
▌量—替代需求:現金貸強監管，需求迴流銀行
互聯網借貸早期快速興起，其便利性優勢擠出信用卡需求。
2007年後，互聯網金融逐漸深化至業務領域，P2P網路借貸平台、線上消費金融公司等網路借貸公司紛紛出現。
隨著居民信貸需求增長，2013年開始，互聯網金融進入快速發展階段，網路借貸業務迅速增長。
2013-2016年P2P貸款余額年均復合增長率198%。網路借貸因風控不嚴，具有審批時間短、貸款人門檻低的特點，對業務較規范、風控系統較完善的信用卡業務產生了一定擠出效應。
互聯網借貸監管趨嚴，比較優勢減弱。
由於監管體系尚未完善，互聯網信貸畸形發展給社會帶來較大風險隱患。
2016年以來，監管部門針對P2P網路借貸平台和現金貸業務持續縮緊，數次發布政策規范整頓，從限貸額度、備案管理、銀行存款、線下宣傳、信息披露等多方面對互聯網借貸業務提出了規范整改要求。
P2P業務借貸余額增長率由2015年末的292%快速下降至2018年6月末26%，運營平台數量也由2015年末的3437家下降至2018年6月末的1836家。互聯網為消費信貸培育了大批客戶，根據 網貸 之家的數據，2018年6月末P2P貸款余額為1.32萬億元。
我們預計隨著互聯網借貸嚴監管的推進，部門居民消費信貸需求將主要由銀行等正規金融機構承接，給信用卡行業帶來發展空間。
▌價:商戶及持卡端費率低，存在一定提價空間
商戶端的手續費較低，對信用卡收入的貢獻較低。據銀聯的統計，銀聯數據客戶銀行在商戶端收取的手續費收入僅占信用卡收入的14.72%，與美國信用卡行業以商戶回佣收入為主的盈利模式存在較大差異。
主要原因是中國目前信用卡刷卡費率為0.6%左右，接近全球最低水平。而美國平均約2%-3%，港澳台地區和日韓的刷卡費率也僅略低於美國。
2016年，發改委和央行發布《關於完善銀行卡刷卡手續費定價機制的通知》(簡稱「96費改」)，取消了發卡行、收單機構、清算機構7:2:1的政府定價，收單機構服務費改為市場調節價、發卡行服務費和清算機構網路服務費分別改為不高於0.45%、不高於0.065%政府指導價，市場化程度有所提高。
短期內，96費改降低了銀行在商戶端的刷卡返佣。但長期來看，費率定價松綁後，龍頭機構將在收單服務方面具有更強的話語權，促使刷卡費率向國際看齊。
持卡人各項收費較美國信用卡行業也存在一定差距。
信用卡向持卡人收取的各項手續費包括年費、延期還款手續費、賬單及交易分期手續費、取現手續費、透支轉賬分期匯款服務費、境外交易服務費等。
和國際大行相比，國內信用卡的各項費率尚低，主要原因有二:
一是當前銀行正處於大力推廣信用卡階段，銀行以設置較低的費率為策略吸引客戶;
二是國內信用卡提供的服務有限，而美國信用卡可以為持卡人提供更全面的服務和安全保障，從而掌握了更高的定價權。
隨著國內的行業競爭進入後半場，且服務體系逐步完善，銀行有望掌握更強的定價權，逐漸提高手續費率。
▌策:消費刺激+公司制改革，行業迎發展紅利
我們認為兩大政策或將對信用卡行業形成利好，一是消費刺激政策，二是信用卡子公司制改革。
2018年7月6日，中央深改委通過了《關於完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力的若干意見》和《完善促進消費體制機制實施方案(2018-2020年)》，著力培育重點消費領域細分市場，提升居民消費能力，引導形成合理消費預期，切實增強消費對經濟發展的基礎性作用。
我們預計未來幾年消費對經濟的貢獻度持續加大的方向不會發生變化，政策對消費的刺激預計將增加消費信貸的需求，對信用卡行業形成直接利好。
信用卡子公司模式有助於實現業務的市場化、專業化，為信用卡業務帶來更大發展機遇。
信用卡業務目前多以銀行專營機構形式運營。
信用卡專營機構是銀行專營機構的重要類別，具有獨立經營牌照，屬於分行級別，需要在工商、稅務等部門依法辦法登記手續，並申領金融許可證和營業執照。
專營機構的主要優勢在於專業化分工，而子公司模式較專營機構優勢更明顯，除更好的專業化分工外，還包括:1)可以實行市場化激勵制度，提高員工主觀能動性，增加專業人才儲備;2)與商業銀行的風險隔絕較徹底，風險難以互相傳導。
信用卡業務的子公司分拆，為業務長遠發展奠定了制度基礎，市場化、專業化預計將給行業帶來更大發展空間。
我們預計監管機構將對信用卡業務分拆成立子公司進行安排。
2015年，監管部門提出探索對信用卡、私人銀行、理財等業務板塊子公司制改革。
部分銀行即開始嘗試申請成立信用卡子公司，中信銀行、民生銀行和光大銀行先後通過了擬成立信用卡子公司的議案。
2017年底首家直銷銀行子公司百信銀行的開業、2018年落地的資管新規明確了資管業務子公司制改革的安排，均給未來探索信用卡子公司提供了借鑒。
▌競爭格局:領先者三足鼎立，追趕者各有特色
國內信用卡業務的競爭的主要是大型銀行和股份制銀行之間進行。
截至2017年底，最大的城商行發卡行上海銀行累計發卡量562萬張，而股份行的平均累計發卡量4439萬張(恆豐銀行、渤海銀行除外，因二者信用卡業務規模較小，且未披露累計發卡量)，大行平均累計發卡量為9929萬張(中行除外，因未披露累計發卡量)。
城商行與大行、股份行的業務幾乎相差一個數量級，因此我們在後文僅分析大行、股份行及郵儲銀行的信用卡業務競爭格局。
▌用卡情況
招商銀行 、建設銀行分別是信用卡交易額最大的銀行、信用卡貸款量最大的銀行。
招商銀行2017年信用卡交易額為2.97萬億元，同比增長31%，躍居信用卡交易額最大的銀行。
招商銀行、建設建行、工商銀行、交通銀行為僅有的4家2017年全年信用卡交易額在2萬億元以上的銀行。
截至2017年末，建設銀行信用卡貸款余額為5636億元，成為信用卡貸款第一大行。信用卡貸款余額在4000億元以上的銀行有建設銀行、工商銀行、招商銀行和浦發銀行。
工商銀行、招商銀行、建設銀行構成了信用卡使用量的第一梯隊。
卡均產生交易方面，民生銀行、平安銀行的累計發卡卡均交易額均在4萬元以上，位居行業前列，股份制銀行的累計發卡卡均交易額普遍高於大型銀行。
▌收入與成本結構
信用卡收入可包括非利息收入與利息收入兩部分。
利息收入指持卡人還款超過信用卡免息期產生的利息收入，各家銀行的年化利率普遍為12.775%-18.25%(日利率:萬分之3.5-萬分之5)。
非利息收入則包括年費、違約金、分期業務手續費(與大部分銀行不同，招行和浦發已將此項歸為利息收入)、商戶返佣、違約金、取現手續費、境外交易手續費等。
據銀聯發布的數據，銀聯數據客戶銀行信用卡業務收入結構主要的組成部分是利息收入與分期手續費收入，合計占總收入的65.49%。
各銀行在持卡人端收取的手續費費率有一定差別，如浦發銀行普卡年費設置為180元，較其他銀行高;招商銀行的分期業務手續費定價更高，12期的每期手續費最高可達1.67%。而商戶返佣則一般按照政府制定的市場調節價0.45%執行。
信用卡非息收入規模較大的銀行為建設銀行、工商銀行、招商銀行、浦發銀行和中信銀行。
由於銀行卡手續費的主要來源為信用卡，可用銀行卡手續費收入來衡量信用卡非息收入。
據招商銀行、中信銀行及民生銀行披露的數據，其信用卡非息收入/銀行卡手續費收入分別為106%、100%、97%。建設銀行、工商銀行、中信銀行的銀行卡手續費收入均超過300億元。
另外，我們估算招商銀行、浦發銀行統一口徑後的銀行卡手續費收入也超過300億元(2017年信用卡業務收入分別為545億元、488億元)。
五個銀行構成了信用卡手續費盈利能力的第一梯隊。
信用卡業務的成本投入主要是人員與科技。
人員方面，浦發銀行信用卡中心的員工數最多，浦發銀行信用卡中心員工總數達9604人。
科技方面，招商銀行、中信銀行、廣發銀行、平安銀行表現突出。
招商銀行目前已有智能額度服務體系、消費信貸產品智能推薦引擎產品等業內首創的金融科技產品。
中信銀行信用卡中心開發了風險智能決策2.0系統，實現信貸審批即時化;與科大訊飛展開合作，探索人工智慧信用卡、新一代客服系統建設、金融風險防範控制，客戶身份識別、智能投資顧問。
廣發銀行對金融科技的探索有智能自助語音 催收 系統、移動體感產品等。平安銀行整合原「口袋銀行」、「信用卡」和「平安橙子」三大APP為口袋銀行4.0，全面應用指紋、聲紋、人臉識別技術。
▌定額及風險管理
2017年底民生銀行、平安銀行授信使用率居行業前兩位，浙商銀行、建設銀行、招商銀行和平安銀行的不良貸款率較低。
授信使用率方面，我們認為民生銀行和平安銀行較高的主要原因有:
1)民生銀行和平安銀行用卡較活躍，2017年兩者的累計發卡卡均交易額均在4萬元以上(平安銀行使用流通卡量計算，故累計發卡卡均交易額實際數據更小)，居行業前列。
2)民生銀行和平安銀行的累計發卡卡均信用額度更低，分別為1.02萬元和1.16萬元(平安銀行使用流通卡量計算，實際數據更小)，主要原因是客戶定位較大眾或風控標准較嚴格。
我們推測民生銀行卡均信用額度較低的主要原因在不良貸款率較高的背景下風控趨嚴;平安銀行則主要因為渠道的下沉導致信用卡定位更大眾。
信用卡貸款資產質量方面，浙商、建行、招商、平安不良貸款率均在1.2%以下。這些銀行的大數據、金融科技風控特色明顯，如招行的智能化的消費信貸解決方案、平安的大數據及應用評分模型風險管理策略等。
▌戰略建議:因競爭地位不同，策略選擇有差異
我們認為目前中國信用卡行業處於大規模發卡階段的後期，可抓住發卡末期的紅利實現信用卡行業的跨越。
浦發銀行近幾年即實現了發卡量的躍升，2017年全年新增發卡1358萬張，2017年末累計卡量同比增長49%，2013-2017年五年累計增幅為368%。
同時，領先的應積極布局交易流量與經營創新，以應對下一階段的行業核心驅動因素變化。
消費端的發力如招商銀行的王者榮耀卡、光大中青旅信用卡等。而信用卡業務的經營創新也層出不窮，如:平安銀行整合原口袋銀行APP、信用卡APP和平安橙子APP組成新口袋銀行APP，承載了銀行零售業務的全產品及服務，實現交叉銷售等;招商銀行發行了首單信用卡循環結構ABS，有效盤活了信用卡信貸資產。
截至2018年7月1日，以信用卡貸款為基礎資產的信貸資產證券化CLO達20隻，涉及招商銀行、交通銀行、中信銀行和廣發銀行。
領先者:聯盟化+定製化，引領機制大變革在激烈的市場競爭中，領先者已通過多樣化的卡種取得了消費場景和渠道的優勢，也導致了卡種數量過多、功能趨於單一的問題。
而客戶的需求是綜合化的，其可能需要開立多張信用卡來實現其所需功能。舉例而言，一個白領女性消費者可能具有的標簽有:白領、女性、日常消費者、旅行愛好者、閱讀愛好者、網民等。
過多的卡種增加了選擇成本和密碼記憶成本。同時，由於信用卡的基礎功能仍是開卡的主要目的，消費者在開立多個賬戶後可能會集中使用1-2張卡消費，其餘卡均成為睡眠卡。
領先者對於信用卡客戶已經充分細化，繼續細化的邊際效用有限。
中國的領先者目前開放申請的卡種數量均在100種以上，其中大部分卡種定位為細分的客群，發卡量較小，邊際收益相對有限。
美國的情況與此不同，行業領先者大通銀行、花旗銀行、CapitalOne、美國銀行等會根據客戶所需服務設置若干信用卡分類，每類信用卡一般不超過5種，開放申請的卡種數量合計在30種以下。
資源整合及聯盟化為適合領先者的發展途徑。
中國信用卡卡種數量多於美國的主要原因是美國信用卡發卡行已實現資源整合及聯盟化。
如大通銀行的藍寶石優選信用卡()即實現了與許多優惠網站關聯，客戶使用該卡購買旅遊機票、預訂賓館、租車和乘郵輪可以享有20%的額外優惠。
該卡的飛行獎勵計劃、酒店優惠計劃有數十家航空公司、酒店參與，客戶可將自己的獎勵積分轉入對應計劃，積分轉換的比例為1:1。
通過內部資源的整合同樣可實現消費渠道的充分滲透，還有利於降低客戶的選擇成本。
信用卡行業競爭的本質並非發卡量、卡種數量的競爭，而是實現交易、貸款，取得手續費及利息收入的競爭，進行資源整合有利於提升用戶體驗，增強客戶黏性從而增厚銀行收益。
領先者應在機制建設與改革上有更多的貢獻。
前文提及，2015年，監管機構已對信用卡業務分拆成立子公司有相應的計劃。2015-2016年，中信銀行、民生銀行、光大銀行已開始嘗試申請設立信用卡子公司。
部分領先銀行信用卡業務取得成功的要素比較單一，如渠道優勢等，而最大的問題仍是機制僵化。
為縮小與美國信用卡行業巨頭之間的差距，先進的機制必不可少。作為行業龍頭，引領行業大改革有利於其持續保持行業領先地位。
▌追趕者:借鑒美國三步走，注重品類差異化
根據我們對美國信用卡行業發展歷程的總結，我們為追趕者提出了三步走的戰略。
第一步，追趕者可以抓住發卡擴張的最後一波行業紅利。
中國信用卡行業處於大規模發卡階段的後期，2017年部分銀行通過快速發卡擴張實現了業務的大跨越，如浦發銀行、興業銀行等。
由於中國與美國、日本等發達國家的人均卡量差距仍較大，且2017年信用卡授信使用率繼續提升至44.54%，我們認為2018年這一紅利猶存，但在未來的幾年內將逐漸減少。我們用網路指數代表互聯網搜索流量，2018年關鍵詞「信用卡」的網路搜索流量與2017年高速發展時期基本持平。
第二步，移動互聯網的普及為銀行差異化消費場景塑造提供了條件。
在互聯網崛起的背景下，信用卡的獲客渠道可線下可線上，線上可通過PC端也可通過移動設備端。
除傳統消費場景外，大量創新性消費場景出現，在線購物、網路游戲、視頻付費等創新性消費場景在80年代的美國是完全不存在的。
在新型消費場景層出不窮的情況下，信用卡業務具備充分差異化競爭的條件。
作為行業追趕者，銀行應避免盲目高端化定位，而應從差異化的角度開展錯位競爭。
目前銀行信用卡業務的目標客戶基本都是各銀行認定的「高端客戶」，因此信用卡產品的趨同化明顯，同一領域的競爭將信用卡行業的藍海市場變成了紅海市場。
各家銀行的發卡為了在競爭中實現「鎖定效應」，拋棄了短期利潤，通過降低收費、增加附加值等各種手段爭取高端客戶，大大增加了營銷成本。
在市場發展的早期，高端客戶還有開發空間，追趕者緊盯最優質的客戶的戰略無可厚非。但目前面向高端客戶的卡種已經較多，追趕者銀行的合適戰略應當是差異化。
品類創新為信用卡行業追趕者提供了發展思路。
由於突破品牌壁壘的品類總是成對存在的。
行業新入者可找到一個競爭對手，設立創新品類。追趕者選擇的對手越強大，意味著其開創的需求市場越大。
品類創新的典型戰略是百事可樂在與可口可樂的競爭中，創設了相對於經典正宗可樂的年輕現代可樂的品類。
可樂市場屬於寡頭壟斷市場，具有產品基本同質或差別較大的特點;而銀行屬於壟斷競爭市場，特點為產品有一定差異。銀行創設服務品類的難度較可樂行業更低。
對緊隨領先集團的信用卡市場的發卡機構而言，避免直接競爭的最有策略就是採取與具有先發優勢的信用卡品類不同的品類。
在香港信用卡市場，既有花旗、匯豐這樣的國際知名大銀行，也有永亨、大新這樣的小銀行。
後者不向大銀行直接發起挑戰，而是專注於某些特定客戶群和特定業務，據此在競爭白熱化的信用卡市場佔得一席之地。
在內地市場，銀行創設信用卡對立品類的例子如:平安銀行針對市場上大而全的旅行卡，創設了具體地區旅遊的新品類—平安中國旅遊金卡和平安香港旅遊卡;針對市場上以體育賽事、幾乎所有NBA球隊的系列信用卡，創設了具體足球隊的新品類—平安曼聯紅魔白金卡。二者均為平安銀行的熱門卡種。
第三步，創新是決戰未來的關鍵，金融科技的快速發展使行業創新擁有了更多可能。
早在1990年代互聯網發展早期，CapitalOne就通過互聯網化開創了信息化和大數據驅動的模式，藉此在美國信用卡行業崛起稱雄。而目前金融科技高速發展的時代背景是美國信用卡行業發展的同一階段所不具備的。CapitalOne利用幾年的時間積累的客戶數據於互聯網流量巨頭而言可能很容易獲得。
此外，目前各銀行的金融科技運用基本處於起步階段，科技創新的機遇對各家銀行相對平等。
追趕者可集中精力於金融科技以謀求行業革新，從而實現顛覆、完成超越。 (華泰證券：沈娟，郭其偉)