A. P2P爆雷后资金去哪了 有人开始转投艺术品
文：李明珠
被誉为继股票、房地产之后投资领域“第三极”的艺术品行业受到了越来越多的人关注。广东省拍卖协会秘书长郑晓星在接受记者采访时指出，造成目前艺术品市场投资火爆的主要原因有以下几点：第一，投资品种严重匮乏，社会游资堰塞湖化；第二，国家实施宏观调控，楼市股市资金转移；第三，盛世收藏古今提倡，理财热情空前高涨；第四，市场价格逐年递增，供需关系普遍失衡。
“最近我们这里有好多投资者咨询艺术品投资的情况，其中很多是原来P2P的投资者，他们通过一些平台和渠道了解到艺术品可以像房产一样套现，所以对这方面很感兴趣。”从事艺术品拍卖的深圳至正国际内部人士对记者表示，“这周六的金秋拍卖会报名人数空前，以前玩艺术品投资的都是古董收藏的发烧友，有一定文化背景，比如对中国传统文化痴迷的人，主要都是企业家居多，收藏也需财力，但现在艺术品投资市场的参与主体越来越多元化了。”
被誉为继股票、房地产之后投资领域“第三极”的艺术品行业受到了越来越多的人关注。
自从中美贸易战开启后，全球股市都受到不同程度的影响，市场波动进一步加大，中国股市也处于低迷状态；另一方面，中国楼市已经过了20年的黄金期，目前正处在调控阶段，前景不明朗，而今年集中爆发的P2P平台爆雷更是让投资者措手不及，在此背景下，资金蜂拥而入风险小、升值快、格调高的艺术品投资领域，掀起了一轮投资的热潮。
艺术品投资井喷在即
记者在深圳瑞吉酒店举行的金秋拍卖预展会上看到，除了艺术品的资深收藏家，有私人银行、家族办公室的高端客户以外，财富管理、股权投资、大型金控公司、对冲基金、地方商会等相关人士都在积极了解艺术品投资的相关事宜，甚至一些90后作为新财富的掌门人也参与其中。
近年来随着国内相对富裕人口的快速增长，带动了中国艺术品市场的迅猛发展，越来越多的人开始投资艺术品，盯上了“未来预期价值”，而陶瓷、书画等艺术品就是“未来预期价值”的重要载体和重要投资方向。一些闻风而动、先知先觉的人们，已经开始入市布局，以迎接热潮的到来。
从世界范围来看，欧洲艺术博览会（TEFAF）发布的《2018全球艺术市场报告》显示，2017年全球艺术市场总成交额为637亿美元，中国艺术品市场成交额占比21%，居全球艺术市场的第二位，中国市场2017年成交额为132亿美元，同比上涨14%，其中70%来自拍卖，成为引领成交额增长的首要方式，美国以42%占居第一，英国以17%居第三位。
广东省拍卖协会秘书长郑晓星告诉记者，中国艺术品拍卖市场目前的态势是三足鼎立，第一个角是京津地区，以北京为主，第二个角是长三角地区以上海为主，第三个是珠三角以广州为主。从国内近几年的拍卖情况来看，中国近现代书画作品成为市场上最受欢迎的拍品，中国2017年书画拍卖成交额超过204亿元，约占艺术品拍卖成交总额的65%，成交额成交率都是最高的，其中张大千和齐白石的作品分别位列世界十大画家作品成交榜的前两位。
2018年8月9日，中国拍卖行业协会在上海发布《2017中国文物艺术品拍卖市场统计年报》， 2017年全国文物艺术品拍卖市场稳步回升，成交21.09万件（套），成交额310.52亿元（不含佣金），同比增长5.74%。2017年，全国共有16件亿元拍品，为历来之最。
“越是抱有正确投资心态的人，其投资回报越高。比如说张大千、齐白石的真正作品成交额一般是两亿、三亿人民币，但是转让的溢价部分已经超过一个亿，也就是说如果以两亿元人民币拍下，要出手就是三亿四亿，以亿来溢价，投资回报率是非常具有吸引力的。” 郑晓星说。
郑晓星在接受记者采访时指出，造成目前艺术品市场投资火爆的主要原因有以下几点：第一，投资品种严重匮乏，社会游资堰塞湖化；第二，国家实施宏观调控，楼市股市资金转移；第三，盛世收藏古今提倡，理财热情空前高涨；第四，市场价格逐年递增，供需关系普遍失衡。
参与主体
呈现多元化趋势
随着经济增长，我国富裕群体的规模也在不断增长，财富增长和消费升级是艺术品消费市场的主要驱动力。宜信财富数据显示，2017年个人可投资资产在60万以上的大众富裕群体已经超过2000万人，估计到2020年将突破3000万人。而家庭资产越大，对艺术品收藏的偏好度越高。珠宝、字画是富裕阶层最感兴趣的收藏品种，其次为玉器、瓷器，接近50%的艺术品消费金额在10万元以下，消费金额在10万-50万之间的交易占比35%。
富裕起来的人们，盼望有更多更好的投资理财的渠道和产品，特别是已经实现了有房有车梦想的人们，必将会“富而思文”、“富而思艺”，使文化消费成为一种时尚，艺术品收藏与投资将成为中高层消费群体的重要选择，欧美发达国家投资者的财产投资配比中，对文化艺术品的投资约占总投资的20%，而这个数据在国内的一线城市的投资配比目前还不到5%，业内人士预期将在3到5年后出现艺术品收藏与投资热潮。
有现场的收藏家表示，自己家族就是专门做收藏的，从小就跟着父母一起研究艺术品，除了每年苏富比(微博)、保利的春秋拍以外，国内大型的拍卖会都会去参加，最近她也打算利用区块链的技术在投资艺术品方面尝试进行结合，为交易提供更多的便利性；有的企业虽然没有大规模参与艺术品经营，但或多或少了解一些，进行小范围试水；还有一些做股权投资的LP（有限合伙人）们，因为退出渠道的不畅转向关注艺术品，投资回报更高。
美国信托公司一项调查显示，千禧一代也成为艺术品投资的主力，他们可以分为两大派别：一是财富的继承者，另一种是迅速成长起来的新贵，包括私人股权投资者、地产开发商和对冲基金领域的专业人士，或许年轻的科技精英也即将加入这个行业。这些藏家对艺术市场最明显的影响是，他们宣告“收藏家不是卖家”的时代已经过去了。他们更看重便利性，他们运用互联网技术卖掉藏品，无论是身处阿拉伯的迪拜还是纽约都能通过手机远程参与伦敦的出售藏品。
而中国千禧一代也已经成为了艺术品市场的主要消费群体，这代人追求创新，不随波逐流，风格独立，更乐于分享一切，手上资金流更大，成为新一代艺术品市场的新贵。并且他们试图用一些新的科技手段，来推动艺术品市场的发展，通过艺术品来进行社交也是一种常见的手段。
艺术品与金融
碰撞出火花？
艺术品具有收藏、投资的价值，很重要的一个环节是流通性。在国外，艺术品与金融的结合早已有迹可循，以艺术品为标的物的金融产品，诸如艺术品基金、艺术品抵押、艺术品信托、艺术银行、文交所、艺术电商、艺术品保险产品等日益丰富和复杂，艺术品投资正在实现由个人购买与收藏到商品化、资产化、金融化与证券化的转变。
中国建设银行广东省分行行长刘军表示，海外的艺术品和金融的连接主要聚焦于财富的投资管理和财富的遗产传承两个方面，在瑞士银行、德意志银行等海外发达国家的银行均设立了独立的艺术品金融部门，提供专业的艺术品金融服务。未来十年内，可以预见，国内收藏艺术品市场的快速发展将倒逼金融机构做好艺术品金融属性这个大课题，来提供更多这方面的配套金融服务。广东在全国来看是富裕大省，广东的人均GDP已经超过了1.2万美元，深圳超过了2.5万美元，大量的中产阶级甚至高净值人士需要投资。除了商业银行，保险公司信托公司都在艺术+金融领域大有可为。艺术品的信托，特别是艺术品的实物投资的财产信托、艺术品对冲基金、艺术品租赁等模式，对私人银行和财富管理的客户提供这方面的服务，一定很受欢迎。
尽管国内艺术品金融化的过程还处于一个非常初级的起步阶段，但已经有一些创新的模式出现，艺术品与金融接轨带来的新机遇，为收藏者投资人开辟了新天地。以深圳至正国际拍卖为例，在借鉴了花旗、摩根等银行为艺术品抵押贷款的做法，至正国际通过专家鉴定评估拍卖后，银行可货款抵押，去年9月在深圳敲响了艺术品与金融接轨的“第一槌”，成功拍卖了宰贤文的画作《九华翠峰图》并做了贷款抵押。具体的模式如下，凡经深圳至正国际拍卖并有记录的艺术品，都可与相关金融机构对接，享受拍品成交价60%的贷款，还有利息优惠，至正国际再以自身的鉴定权威和资本实力向银行进行反担保，艺术品爱好者和投资人可通过再次拍卖变现获利，也可长期持有，保值升值，确保了银行方、拍卖方、投资收藏方三方收益的安全。
至正博物馆馆长吴福庆告诉记者，“艺术品跟金融接轨，是有很长的一段磨合期的，经过近一年的摸索，目前‘至正模式’从创新探索已经进入规范运作阶段，从征集、鉴定、评估、拍卖，到银行放贷，都有一整套直接、高效、透明、安全的商业模式，这一模式将在深圳进行实践总结后，向全国推广。我们这次举办的金秋拍卖也继续这样做，必须要让投资者、收藏家、艺术家、金融家实现互惠互利，这种模式才能可持续发展。”
B. P2P是什么意思
P2P全称P2P金融或P2P信贷，是一种通过互联网完成个人间小额借贷的新型借贷模式。
2005年，全球第一家P2P小额贷款公司诞生于美国，国内的P2P是2006年开始萌芽。截止2015年，全国P2P网贷成交额已经突破万亿，达到11805亿，历史累计成交额高达16312亿元。在P2P公司大规模爆雷前，全国已注册P2P公司有2000余家。简单来说，P2P就是利用互联网，把一部分人的小额闲散资金聚集起来，再贷款给急用钱的企业或个人，目前国内P2P公司主要有担保交易，资金池和自融三种经营模式。
其中比较安全的是由担保机构负责担保，多个出资人借钱给同一个人的担保交易模式。这种模式公司不参与交易，只作为中介方提供服务。
另外两种模式，公司都参与交易。其中，资金池模式是将投资者的资金汇集到公司平台，再由平台分配给不同的借款人。
而自融模式，则是通过公司发行理财产品来融资。并将资金用于自身经营与发展。P2P直接链接借款人与贷款人，解决了传统银行借贷起点太高、流程复杂等问题。为继续融资的小微企业和中小投资者提供了新的融资和投资渠道。
不过也是因为相关法律法规以及制度不够健全，而且部分公司经营模式不规范，导致大量P2P平台资金链断裂倒闭。加剧了P2P平台风险爆发。
C. 爆雷不断，整个行业已是一地烂泥，谁玩坏了长租公寓
长租公寓爆雷频发于多个城市之际，整个行业已是一地烂泥。
作为中国赴美上市的长租公寓公司，青客公寓也难逃行业魔咒。青客在今年5月份被曝出资金周转困难，险些宣布倒闭。记者从相关人士处获悉，早在曝出危机时，青客公寓就通过上海市国资委找到中国建设银行出面解决。建行先从青客公寓手中接手了一批资产干净、还没有出租过的空置房，后续给青客提供了一笔贷款，用于资金周转。
“如果青客未来还不上，建行会考虑债转股，最终是不是全盘接手，建行也很困惑，因为青客公寓的底层资产很乱，不过青客背后有上海市国资委的成分，一旦爆仓对上海社会和经济民生影响很大，所以上海市不允许出现这种情况。北京本来也想照方抓药，协调过蛋壳和建行，但好像谈崩了。”上述消息人士表示。
一地鸡毛无人拾
除青客外，紧随而至的还有诸多规模较小的公司。最近两个月，AI财经社陆续收到上海岚越公寓、广州小鹰公寓的租客和业主的爆料信息。所有反馈无一例外：租客选择了这些公司的房源，一次性缴纳至少一年的房租后，因公寓方资金链出现各种问题，无法兑现业主租金，导致部分业主暴力收房，租客连夜被迫搬家。
讲起这两周的种种经历，租客王佳懊恼又无奈。她听说过许多长租公寓爆雷的新闻，也在签约前反复确认过法人资质，但依旧“中招”了。“当时觉得自己还挺谨慎的，确认了业主跟小鹰公寓之间存在房屋委托关系，还看了公司的资质和文件，都是齐全的，但才住了几个月就出事儿了，有什么用啊！”
2020年5月下旬，刚刚来广州工作的王佳，通过贝壳找房搜索到一套喜欢的房源，但带她看房的人却不是贝壳的工作人员，“在我反复追问下，对方才说自己是小鹰公寓的人，还强调他们公司跟贝壳有战略合作。”王佳没考虑太多，她认为贝壳是个大平台，就算链家倒了，贝壳都不会。但对于第一次听说的小鹰公寓，她还是不太信任。但是一边处理工作，一边找房子，消耗了王佳不少精力，当看到满意的房子，她只想尽快定下来。
那是一套宽敞的一居室，小鹰的工作人员告诉王佳，如果选择年付，月租金3188元；如果是半年付，月租金3888元，半年之后还要再涨。高低立见的金额下，王佳选择“押1付12”，一次性交了41444元的房租。然而，6月初入住后，不到四个月时间，她便接到房东催促搬离的电话。“业主说从8月开始小鹰一直没有按时支付租金，他想跟小鹰解除房屋委托合同，打电话只是通知我尽快搬走，如果10月底不搬，他就让物业停水停电，并且过来清空屋内所有物品。”
强势的业主让王佳感到紧张，但她很快意识到要维权。“小鹰作为中间服务的公司，跟业主签的是资产委托管理合同，跟我签的是房屋租赁合同，即使他跟业主解除了委托合同，但跟我的租赁合同依然生效。没有理由我就应该被赶出去。”
王佳打通了市长热线，她的诉求是不希望业主停水停电，激化双方矛盾。但对方在核实后回复称，无法出台相关政策，要求有租赁矛盾的房屋不能停水停电。她去派出所立案，警方的回复也只有三个字：等通知。
和上海岚越签订《房屋委托合同》的业主刘敏也很无奈，她不想逼租客，但孩子马上就要读大学，家里还有老人要赡养，她和丈夫去年都做了手术，就靠房租补贴些家用了。8月份，刘敏告诉AI财经社，如果她8月底还没有收到租金，就要采取强制措施，“要不报警，要不就难看一点，把家里老人送过去一起住。”本来准备请律师打官司，但最后她和租客都不想应付疲惫的诉讼，已经协商好各自承担相应的租金损失。
广州市住建局的工作人员向AI财经社表示，小鹰公寓的案件目前广东省政法委已介入，他们只能提醒租户，如遇到房东暴力收房，及时报警。“租户和业主都是受害人，现在没有相关文件规定是否可以收房。不过最近关于爆雷的讨论中，有些律师提出来，如果业主签了委托合同是不能收房的。”
在被问及政府部门如何从根源杜绝以长租公寓名义出现的“骗子公司”时，该工作人员表示，“其实我们也想杜绝，但不是我们说的算，现在鼓励大众创业，能不能开公司涉及工商局的问题了。我们住建局只针对房地产市场出台政策，确实各部门之间的联动没这么紧密吧。”
行业畸变
上周末，王佳去了趟小鹰公寓的广州办公室，她听说小鹰公寓的高层已经被警方控制起来，但真假难辨。
“前台只留了几个接待人员，负责跟租户签订解约书。”小鹰方面承诺，从2020年12月底开始，把剩余租金和押金分六期还给租户。不过王佳对其的履约能力存疑，她认为该方案只是小鹰想把矛盾转移到租户和业主身上。
据贝壳研究院不完全统计，2017年至今，媒体公开报道的陷入资金链断裂、经营纠纷及跑路的企业多达107家，“爆雷”时间发生在今年的企业占比近四成，近七成是因为“高收低租”的模式导致。
王佳表示，自己这套房的业主，当初与小鹰公寓签订的收房租金是4250元/月，但小鹰租给她金额是3188元/月。“我也很好奇，中间的成本小鹰要怎么承担。当时中介说，小鹰跟业主签3-5年，疫情过后，等房子行情好转之后，我这个地段的房租绝对能涨起来，租到4200元以上不成问题，之后小鹰就有定价权了，如果不出事，后续资金链有可能运转起来，而且小鹰来钱的路也不只有租金一条，说是去做了投资。”
you+国际青年公寓华北区内部合伙人唐思凯向AI财经社表示，2018年开始，明显能感到长租公寓大热，资本纷纷进场，物业坐地起价。据他在北京长期调研了解到，按照北京的物价，在核心地段拿项目，成本不能高于3.5元/平米。他记得2018年五矿地产有个项目地理位置非常好，准备从3元/平米竞价出租。“当时竞争对手根本不看我们出什么价，只要我们出手，对方就多加5毛钱，最后这个项目硬是炒到了6.5元/平米。一核算，一个20平米的房间大概要租到8000元/月才能回本，这根本就不合理，后来我们就退出了。”
易居克而瑞副总裁张兆娟曾表示，2017年开始，长租公寓市场上资本蜂拥而至，收购一栋楼往往是四五家公司在竞价。贝壳研究院统计，2015年以后长租公寓企业普遍感觉融资难，在经历了两年埋头拼市场份额以后，2018年龙头企业融资频率陡增。2018年长租公寓市场的股权融资额高达74亿人民币，是2017年的3.6倍，2019年截至9月的股权融资额更是高达114亿元人民币。
面对拔苗助长的行业氛围，一些从业者恐慌掉队，一些投机者却冒险进入。当其时，物业持有者秉承“谁给钱多，就把楼租给谁”的原则，极少考量长租公寓公司是否有长期运营的能力，租客更是“哪里便宜租哪里”，于是“高收低租”的模式让一些人打起挪用资金的主意。
该模式的底层逻辑是：在租金贷的加持下，很多长租公寓运营商要求租客一次性缴纳一年或半年的租金，这样平台可以快速回笼一笔资金，利用支付的时间差形成资金沉淀。而提供租金贷的贷款公司通常不是正规银行，有些是网贷公司或非正规金融机构，放大了风险。
部分长租公寓运营商在资金回笼后选择扩大市场份额，另一部分入场者就是为了骗钱，通过成立壳公司，把收到的租金洗掉，然后称公司因经营不善导致破产。因为成立时是“有限公司”，最后只需赔些钱了事。
唐思凯反思，长租公寓行业之所以不断“爆雷”，不仅是政策不完善和运营商经营不力的问题，很大程度是贪婪心理所致。“很多人把长租公寓当作资本游戏，其实这是个微利行业，需要细耕慢做，才能持续下去。”
目前爆雷的长租公寓平台，主要是以分散式、中小规模的企业为主。一般这类公司进入门槛比较低，对资金和运营的门槛要求不高，很多是从个人二房东转化而来，而像自如、万科泊寓、龙湖冠寓和you+国际青年公寓这种集中式长租公寓，一般前期需要较大的启动资金，门槛相对更高。
贝壳研究院租用投资分析师黄卉认为，商业模式的脆弱性也是爆雷频发的原因之一。“一是租金成本高，在主流的包租模式下，租金成本在总成本中占比超过50%，而装修和运营也需要较高的成本投入。二是灵活性差，房源的空置风险由租赁机构承担，在遭遇市场风险和变动的情况下，仍然要按约定缴纳租金，也就给租赁机构经营带来了较大的经营压力。三是精细化要求高，对企业的运营能力以及资金链管理能力要求较高，在市场的淡季和旺季，需要灵活调整收房速度，但部分企业为了拓展管理房间规模，激进收房而导致经营风险加剧。”
资金“防爆”的关键
2018年，当从业者还在沉迷借助租金贷疯狂收房、极速扩张的时候，景晖智库首席经济学家胡景晖曾向市场和政府监管部门发出预警，称“长租公寓爆雷比P2P更厉害”。
从行业平均水平来看，长租公寓的回报率不足3%。唐思凯注意到，今年开始，即便是有“不差钱”的地产商背景的长租公寓，也放慢了扩张脚步。“对我们来说，这是输出品牌管理的好机会，通过设计和运营把物业增值，从中收取管理费用，这种项目只要做好市场调研，不盲目相信自己能超出市场价格，就可以复制。”
对于扩张，唐思凯表示要冷静看待。他曾估算，一家长租公寓以5000元收房，再以高出市场价1000元至2000元的价格出租，只要房子空置一个月，企业一年的利润几乎就没有了。
“我们现在尽量在每个店做到收支平衡后，再去投入下一个项目。”实际上，今年的疫情也在考验长租公寓的抗风险能力。唐思凯说，6月份北京疫情二次复发时，很多准备返京订房的人纷纷退房，让他承受了不少损失，如今市场回暖，他在北京苏州桥的项目已经满租，才算补上了亏损。
在黄卉看来，防止长租公寓继续爆雷，一是要提升行业进入门槛，严格行政准入。租赁是民生行业，在前期分类监管不完善的环境下，各类市场主体混业经营带来不规范、不好管等问题。因此，提升行业的进入门槛，以减少未来经营的“隐患”。二是加强对于长租公寓企业融资的扶持力度，尤其是正规经营的企业，拓宽融资渠道，降低融资成本。
民心是最大的政治。2019年12月25日，住建部等六部门印发《关于整顿规范住房租赁市场秩序的意见》；今年5月，中国证监会、国家发改委等联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金试点相关工作的通知》，多个地方政府开始对租赁市场加以整顿；住建部还对即将出台的《住房租赁条例》开始征求意见。
在胡景晖看来，随着立法与行业监管的加强、国家队进场，在有效集合资源和政策去推动的前提下，长租公寓未来依旧大有可为。